Krijuesi i Ethereum, Vitalik Buterin, ka propozuar një klasë të re të aseteve DeFi: tokenë që ndjekin indekse, të ndërtuar tërësisht nga kontrata opsionesh, të dizajnuar për të përballuar rëniet e tregut pa brishtësinë e strukturave të bazuara në borxh.
Kurthi i borxhit në DeFi
Shumica e tokenëve sintetikë të indeksit në financat e decentralizuara mbështeten në pozita borxhi të mbikolaterizuara. Përdoruesit bllokojnë kolateral për të krijuar tokenë që ndjekin një shportë asetesh. Kur tregu lëviz kundër tyre, këto pozita mund të likuidohen, shpesh në momentin më të keq të mundshëm. Gjatë një rënieje, likuidimet mund të kaskadojnë, duke ulur vlerën e tokenit të indeksit dhe duke shkaktuar humbje të mëtejshme në protokolle të ndërlidhura.
Propozimi i Buterin adreson drejtpërdrejt këtë të metë. Ai argumenton se borxhi është shkaku rrënjësor i paqëndrueshmërisë dhe se një strukturë alternative duke përdorur opsione mund të shmangë plotësisht rrezikun e likuidimit.
Si e përmbysin opsionet modelin
Në një aset indeksi të bazuar në opsione, mbajtësi i tokenit nuk merr një kredi. Në vend të kësaj, ata blejnë një portofol opsionesh—zakonisht opsione blerjeje (call) për rritje dhe opsione shitjeje (put) për mbrojtje nga rënia—duke paguar një premium paraprak. Ky premium përfaqëson humbjen maksimale; nëse tregu bie, opsionet skadojnë pa vlerë, por mbajtësi humbet vetëm premiumin e paguar, jo të gjithë kolateralin.
Çmimi i tokenit të indeksit do të rrjedhë nga vlera e kombinuar e opsioneve themelore, të cilat vetë shlyhen në zinxhir. Buterin nuk specifikoi indeksin e saktë ose përzierjen e opsioneve, por e përshkroi mekanizmin si një mënyrë për të ofruar ekspozim ndaj një shporte tregu 'pa marrë borxh dhe pa rrezik likuidimi.' Ai sugjeroi se mund të jetë veçanërisht i dobishëm për investitorët pasivë që duan ekspozim të qëndrueshëm ndaj indeksit pa menaxhim aktiv.
Pengesa teknike dhe praktike
Që ideja të bëhet realitet, zhvilluesit do të duhet të zgjidhin disa sfida. Opsionet duhet të çmohen me saktësi dhe efikasitet në një blockchain, gjë që kërkon orakuj të besueshëm dhe tregje likuide. Vetë opsionet do të duhet të tregtohen shumë për të siguruar që tokeni i indeksit të mund të mbajë një vlerë të qëndrueshme. Protokollet ekzistuese të opsioneve DeFi si Opyn dhe Hegic ofrojnë disa infrastruktura, por ato fokusohen në opsione me një aset të vetëm, jo në shporta.
Propozimi i Buterin mbetet në fazën konceptuale. Ai nuk ka publikuar një whitepaper zyrtar ose ka lëshuar kod. Komuniteti DeFi ka filluar të diskutojë fizibilitetin, me disa zhvillues që theksojnë se indekset e bazuara në opsione mund të përballen me kufizime likuiditeti dhe kosto të larta premiumi që mund t'i bëjnë jo tërheqëse krahasuar me tokenët e thjeshtë të bazuar në borxh.
Pyetje të hapura
Nëse ekosistemi DeFi do të adoptojë asete indeksi të bazuara në opsione varet nga fakti nëse përfitimet tejkalojnë kompleksitetin. Propozimi i Buterin ofron një plan teorik, por shndërrimi i tij në një produkt funksional do të kërkojë muaj zhvillimi dhe testimi. Për momentin, ai qëndron si një vizion alternativ për të ardhmen e DeFi—një që zëvendëson borxhin me derivate që kufizojnë rrezikun në rënie.
