Anthropic et OpenAI ont indiqué cette semaine aux investisseurs que les actions des start-up d'IA vendues via des structures de véhicules à objet spécifique (SPV) sont probablement invalides — et pourraient être sans valeur. Les deux entreprises ont publiquement déclaré que ces structures n'étaient pas autorisées, Anthropic nommant explicitement la plateforme de trading Forge Global en lien avec les offres invalides.
Pourquoi les actions sont nulles
Les entreprises ont déclaré que les mécanismes d'actions basés sur des SPV ont été mis en place sans leur approbation. Ces véhicules regroupent souvent des participations dans des sociétés privées et les vendent à des acheteurs extérieurs, mais Anthropic et OpenAI soutiennent que ces actions n'ont jamais été émises correctement. En conséquence, quiconque a acheté pourrait détenir un papier sans aucune revendication légale sur le capital sous-jacent.
Anthropic cible Forge Global
Anthropic est allé plus loin qu'OpenAI en nommant Forge Global. La plateforme, qui facilite la négociation secondaire d'actions de sociétés privées, a été liée aux structures SPV contestées. Anthropic a déclaré que les actions proposées via Forge n'étaient pas autorisées et a averti les acheteurs potentiels de les considérer comme potentiellement sans valeur. OpenAI n'a nommé aucune plateforme spécifique mais a émis un avertissement plus large concernant des mécanismes similaires.
Les avertissements interviennent alors que la demande pour les actions de start-up d'IA a grimpé parmi les investisseurs particuliers et institutionnels à la recherche d'une exposition précoce. Mais les détails comptent : si les entreprises derrière les SPV n'ont jamais consenti à la vente, les actions n'ont aucune valeur. Les acheteurs qui ont acquis des participations via ces véhicules sont désormais confrontés à la possibilité que leurs investissements soient nuls — et qu'ils n'aient aucun recours contre Anthropic ou OpenAI.
La position des entreprises
Anthropic et OpenAI ont adopté une ligne dure. En déclarant publiquement les mécanismes invalides, ils disent effectivement au marché qu'ils n'honoreront aucune réclamation provenant de ces actions. C'est une mesure qui pourrait dissuader les futures tentatives de vente de participations non autorisées dans des start-up d'IA en pleine croissance. Pour l'instant, la charge incombe aux acheteurs de vérifier si leurs achats proviennent d'une source légitime — ou de risquer de ne rien détenir du tout.
