Goldman Sachs parie que le renminbi chinois gagnera 4,5 % face au dollar, une prévision directement liée au prochain sommet entre le président Donald Trump et le président Xi Jinping. Cette annonce, publiée cette semaine, indique que la banque s'attend à un dégel des tensions commerciales suffisamment fort pour stimuler la monnaie chinoise.
Le pari à 4,5 %
Dans une note adressée à ses clients, les analystes de Goldman Sachs ont projeté une appréciation du renminbi de cette ampleur au cours des prochains mois, citant le sommet comme catalyseur. Le calendrier exact n'a pas été précisé, mais la prévision suggère un mouvement relativement rapide. Un gain de 4,5 % placerait le yuan à des niveaux inédits depuis début 2022, avant que la Réserve fédérale n'entame ses hausses de taux agressives et que les frictions commerciales ne se ravivent.
Cette prévision se démarque car la plupart des prévisions de change des grandes banques ont été plus prudentes, compte tenu de l'incertitude persistante autour des droits de douane et du ralentissement économique de la Chine. Le pari de Goldman Sachs est essentiellement un pari sur le fait que les deux dirigeants concluront un accord ou, du moins, désamorceront les tensions.
Contexte du sommet
Trump et Xi doivent se rencontrer en face à face, une rencontre directe rare après des mois de discussions en coulisses et d'échanges tendus publics. L'ordre du jour devrait couvrir les déséquilibres commerciaux, les restrictions technologiques et peut-être l'avenir de la relation dollar-yuan. Pour Pékin, un renminbi plus fort contribuerait à réduire le coût des importations et à freiner les sorties de capitaux, mais pourrait aussi nuire à la compétitivité des exportations. Pour Washington, une appréciation du yuan a longtemps été un objectif, car elle rend les produits américains moins chers par rapport aux produits chinois.
Les enjeux du sommet sont élevés. Les cycles de négociations précédents ont abouti à des trêves temporaires, mais sans cadre durable. Goldman Sachs semble parier que cette fois sera différente.
Implications pour le marché
Si le renminbi augmente effectivement de 4,5 %, cela se répercuterait sur les marchés des changes, les prix des matières premières et les actifs des marchés émergents. Les exportateurs chinois, déjà sous pression en raison de la faiblesse de la demande mondiale, verraient leurs marges se réduire. Les importateurs, en particulier ceux qui achètent des matières premières libellées en dollars, bénéficieraient d'un répit. Pour les investisseurs détenant des obligations ou des actions chinoises, un yuan plus fort améliore les rendements une fois convertis en dollars.
Mais cette prévision n'est pas une certitude. Les négociations commerciales ont déjà échoué par le passé, et le sommet pourrait se terminer sans accord concret. Les analystes de Goldman Sachs ont reconnu ce risque, mais ont présenté l'appréciation comme le résultat le plus probable compte tenu de la dynamique politique actuelle.
Que la banque ait raison ou non dépend de ce qui se passera dans la salle lorsque Trump et Xi s'assiéront. Cette réunion, attendue dans les semaines à venir, soit justifiera la prévision, soit forcera une révision rapide.
