ゴールドマン・サックスは、中国の人民元が対ドルで4.5%上昇すると予想している。この予測は、ドナルド・トランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談を直接の契機としたものだ。今週発表されたこの見通しは、貿易摩擦の緩和が中国通貨を押し上げるほど強いものになると、同行が予想していることを示している。
4.5%の賭け
ゴールドマン・サックスのアナリストは顧客向けメモで、人民元が今後数カ月の間にその幅で上昇すると予測し、首脳会談がそのきっかけになると指摘した。正確な時期は明記されていないが、比較的急速な動きを示唆している。4.5%の上昇が実現すれば、人民元は2022年初頭以来の水準に達することになる。当時は、連邦準備制度理事会（FRB）が積極的な利上げを開始し、貿易摩擦が再燃する前だった。
この予測が注目されるのは、大手銀行の為替予測のほとんどが、関税をめぐる不確実性や中国の景気減速を踏まえてより慎重だったからだ。ゴールドマンの見通しは、両首脳が合意に達するか、少なくとも緊張緩和を図るという賭けにほかならない。
首脳会談の背景
トランプ氏と習氏は、水面下での協議や公の場での応酬が数カ月続いた後、直接会談する予定だ。議題には、貿易不均衡、技術制限、そしておそらくドル・人民元関係の行方も含まれるとみられる。北京にとって、人民元高は輸入コストの低下と資本流出の抑制に役立つが、輸出競争力を損なう可能性もある。ワシントンにとっては、米国製品を中国製品より相対的に安くするため、人民元高は長年の目標だった。
首脳会談の重要性は高い。過去の協議では一時的な休戦は成立したが、恒久的な枠組みは得られなかった。ゴールドマンは、今回は違うと賭けているようだ。
市場への影響
人民元が実際に4.5%上昇すれば、為替市場、商品価格、新興国資産に波及するだろう。すでに世界需要の低迷に苦しむ中国の輸出企業は、さらに薄い利益率に直面する。一方、ドル建ての原材料を購入する輸入業者は恩恵を受ける。中国の債券や株式を保有する投資家にとっては、人民元高によってドル換算のリターンが向上する。
だが、この予測が確実とは言えない。貿易交渉は過去に決裂したことがあり、首脳会談が具体的な合意なしに終わる可能性もある。ゴールドマンのアナリストはそのリスクを認めつつも、現在の政治的勢いを踏まえれば、上昇がより可能性の高い結果だと位置づけている。
同銀行の予測が正しいかどうかは、トランプ氏と習氏が会談の場で何を決めるかにかかっている。数週間以内に予定されるその会談は、予測を裏付けるか、あるいは速やかな修正を迫ることになるだろう。
