La capitalisation boursière totale des stablecoins a atteint un record de 322 milliards de dollars cette semaine, Tether et Circle contrôlant plus de 80 % de l'offre en circulation. Western Union a approfondi son engagement dans le secteur en lançant son propre stablecoin de paiement libellé en dollars américains, l'USDPT, émis par la banque Anchorage Digital Bank sur le réseau Solana. Cette initiative indique que les géants établis du transfert d'argent considèrent désormais les dollars basés sur la blockchain comme une infrastructure essentielle.
322 milliards de dollars et en hausse
Selon les données publiques de la blockchain, l'USDT représente à lui seul près de 59 % du pool de 322 milliards de dollars. Ethereum et Tron traitent la grande majorité des soldes de jetons de stablecoins en circulation. Des prévisions optimistes estiment que le secteur pourrait atteindre plusieurs billions de dollars d'ici la fin de la décennie, porté par le règlement en temps réel et les transferts sans frontières qui vont bien au-delà du trading de cryptomonnaies.
Des entreprises de paiement comme Payoneer traitent déjà les stablecoins comme une infrastructure commerciale pour les transferts d'argent mondiaux. L'infrastructure n'est plus expérimentale – elle s'intègre dans le socle de la finance transfrontalière.
Le pari USDPT de Western Union
Le nouveau jeton de Western Union, l'USDPT, est adossé à des dépôts bancaires et à des bons du Trésor. Il fonctionne sur Solana, une blockchain choisie pour sa rapidité et ses faibles coûts de transaction. Anchorage Digital Bank, une banque crypto agréée au niveau fédéral, assure l'émission. Le jeton est conçu spécifiquement pour les flux de paiement, concurrençant directement les offres de Tether et Circle tout en empruntant la légitimité des rails bancaires traditionnels.
Le timing n'est pas accidentel. Alors que les volumes de stablecoins gonflent, Western Union – une entreprise qui a traité 200 milliards de dollars de paiements transfrontaliers l'année dernière – se couvre contre la disruption en la rejoignant.
L'avertissement de la monnaie privée
Ce boom a ravivé les mises en garde concernant la monnaie émise par des entités privées. Une analyse du Wall Street Journal a comparé le paysage actuel des stablecoins aux vulnérabilités de la « monnaie privée » du XIXe siècle, lorsque les billets de différents émetteurs s'échangeaient avec des décotes variables et perdaient parfois toute valeur.
Faryar Shirzad, directeur des politiques chez Coinbase, a contesté cette comparaison, arguant que la monnaie privée constitue déjà environ 90 % de la masse monétaire M2 sous forme de dépôts bancaires et de fonds monétaires. La priorité réglementaire, selon lui, devrait être de mettre en place des garde-fous structurels plutôt que d'interdire l'émission privée.
Ce que le GENIUS Act tente de résoudre
Le GENIUS Act fédéral est le cadre réglementaire le plus concret actuellement sur la table. Il vise à fixer des exigences de réserves, des normes de divulgation et une supervision pour les émetteurs de stablecoins – répondant exactement aux préoccupations soulevées par l'article du WSJ. Le projet de loi n'interdit pas les stablecoins privés ; il tente de les rendre plus sûrs. Son adoption sous sa forme actuelle reste incertaine, mais le débat n'est plus théorique.
Les banques ripostent avec des dépôts tokenisés
Les banques traditionnelles ne restent pas les bras croisés. En réponse à la concurrence des stablecoins, plusieurs grandes institutions déploient des systèmes de dépôts tokenisés qui acheminent des billions de dollars chaque année via l'infrastructure blockchain. Il s'agit essentiellement de dollars numériques émis par les banques, vivant sur un registre distribué mais restant à l'intérieur du système bancaire réglementé. La bataille entre les jetons de dépôt et les stablecoins indépendants ne fait que commencer.
Prochaine étape : le Congrès revient de sa pause la semaine prochaine, et la séance d'examen du GENIUS Act devrait attirer de nouvelles activités de lobbying des deux camps. L'issue déterminera si les stablecoins restent un outil marginal ou deviennent le rail standard du dollar pour toute une génération.
