האון ונצ'רס (Haun Ventures) סגרה קרן בסך מיליארד דולר המוקדשת לתמיכה בסטארט-אפים שבונים את מה שהחברה מכנה הדור הבא של מערכות פיננסיות. הקרן, שהוכרזה השבוע, תתמקד בשלושה תחומים: תשתיות פיננסיות חדשות הכוללות טכנולוגיות קריפטו, טוקניזציה ושווקי נכסים על גבי בלוקצ'יין, וכלכלת הסוכנים (Agentic Economy) – הימור על כך שבינה מלאכותית אוטונומית תתקשר יותר ויותר עם כסף ונכסים מבוססי בלוקצ'יין.
לאן הכסף הולך
הקרן בסך מיליארד דולר מחולקת בין השקעות בשלב מוקדם ובשלב צמיחה, אם כי האון ונצ'רס לא פרסמה פילוח מדויק לציבור. החברה מסרה כי תתמקד בחברות הבונות שכבות תשתית – חשבו על בלוקצ'יינים חדשים, פתרונות הרחבה ופרוטוקולי אינטר-אופרביליות – וכן ביישומים שמביאים נכסים מהעולם האמיתי לפנקסים מבוזרים.
טוקניזציה הפכה למוקד גובר עבור הון סיכון בשנה האחרונה. בלאקרוק (BlackRock), סיטיגרופ (Citigroup) ובורסות מרכזיות דחפו גרסאות בלוקצ'יין של אג"ח, אשראי והון פרטי. הקרן של האון מעידה על כך שהתזה הזו לא מתקררת.
ההימור על כלכלת הסוכנים
העמוד השלישי הוא הצופה פני עתיד ביותר. כלכלת סוכנים מתייחסת למערכות שבהן סוכני בינה מלאכותית – תוכנות שיכולות לפעול באופן אוטונומי בשם המשתמשים – מבצעים עסקאות, מנהלים תיקי השקעות או מנהלים משא ומתן על חוזים ללא התערבות אנושית. האון ונצ'רס רואה שסוכנים אלה יזדקקו לפרימיטיבי קריפטו מובנים: כסף בר-תכנות, זהות מבוזרת וסילוק אמון (Trustless Settlement).
זה עדיין רעיון מוקדם. מוצרי סוכן הפונים לצרכנים קיימים מעטים כיום, ומסגרות רגולטוריות לשחקנים כלכליים אוטונומיים בקושי מתוות. אך החברה מהמרת על כך שהתשתית לסוכנים תיבנה על בלוקצ'יינים פתוחים ולא על פלטפורמות גן סגור.
למה הגודל חשוב
קרן של מיליארד דולר היא גדולה עבור הון סיכון ממוקד קריפטו, במיוחד לאחר המיתון של 2022–2023 שדלל קרנות רבות. זה מסמן שהאון ונצ'רס רואה במחזור השוק הנוכחי הזדמנות לפריסה, לא נסיגה. החברה נוסדה ב-2022 על ידי קייטי האון (Katie Haun), לשעבר שותפה כללית ב-a16z, והייתה לאחד המשקיעים הפעילים יותר בדיוני מדיניות ורגולציה בקריפטו.
העיתוי אינו מקרי. עם חציית הביטקוין (Bitcoin Halving) שנמצאת כבר למעלה משנה מאחורינו ואימוץ מוסדי שמתרחב בשקט – חשבו על תזרימי תעודות סל (ETF), הצעות משמורת בנקאיות והקצאות פנסיה ברמת המדינה – כספי הון סיכון זורמים שוב. הקרן של האון מצטרפת לערימה שכוללת את קרן הקריפטו של אנדריסן הורוביץ (Andreessen Horowitz) בסך 4.5 מיליארד דולר מ-2022 ואת גיוס 850 מיליון הדולר האחרון של פרדיגם (Paradigm).
האון ונצ'רס לא חשפה חברות פורטפוליו ספציפיות הקשורות לקרן החדשה. החברה מצפה לפרוס הון במהלך שלוש עד ארבע השנים הקרובות, כאשר ההשקעות הראשונות צפויות להתפרסם בשבועות הקרובים. השאלה הגדולה שנותרה פתוחה: האם התזה של כלכלת הסוכנים תייצר הכנסות אמיתיות לפני תום מחזור החיים של הקרן, או שהיא תישאר הצעה תיאורטית שפירמות הון סיכון משתמשות בה כדי להבדיל את עצמן.
