אותות מעורבים בשרשרת
לחץ המכירות פחת. יחס הזרימה לבורסות (Exchange Inflow Ratio) ירד מ-1.5 ל-0.8 בערך, כלומר פחות מטבעות נשלחים לבורסות למכירה. אך יחס זה עדיין לא הגיע לאזור הלחץ הנמוך של ~0.4 שאפיין תחתיות קודמות. יחסי נפח הספוט (Spot Volume Ratios) קרסו לרמות שנראו לאחרונה בשפל מחזור ETH/BTC – סימן חיובי – אך שלושה אותות אחרים נותרו מעל ספי התחתית ההיסטוריים שלהם. כניעה (Capitulation), סוג של מכירת פאניקה שבדרך כלל מפנה את הדרך להתאוששות, עדיין חסרה.
יחס MVRV של ETH/BTC, המשווה שווי שוק לשווי ממומש, ירד מהערכת יתר קיצונית לניטרלי. הוא לא הגיע לאזור הזול הקיצוני שקדם להיפוכים קודמים. בקיצור, השוק פחות מבעבע מבעבר, אך עדיין לא מנוקה לחלוטין.
עניין מוסדי נמשך
למרות התמונה המטושטשת בשרשרת, כמה שחקנים מוסדיים מוסיפים חשיפה. Sharplink, חברה בראשות המנכ"ל Joseph Chalom – שבילה 20 שנה ב-BlackRock – חידשה את רכישות האת'ריום בסוף יוני, ורכשה 10,000 ETH בשווי של כ-16 מיליון דולר. Chalom אמר שלאת'ריום יש את המאפיינים שמוסדות צריכים, וציין את הנזילות, תשואת הסטייקינג ופעילות המפתחים.
שני נרטיבים תומכים בתפיסה המוסדית הזו: טוקניזציה של נכסים מהעולם האמיתי (RWA) ותשלומי AI סוכניים (Agentic AI). שניהם מסתמכים על תשתית החוזים החכמים של את'ריום, המעניקה לרשת שימוש מעבר למסחר ספקולטיבי.
מה חסר לתחתית
עבור תחתית מחזור אמיתית, אנליסטים בשרשרת מחפשים בדרך כלל שילוב של פחד קיצוני, כניעה כבדה וירידה מתמשכת בזרימות לבורסות. לאת'ריום יש את שני האחרונים באופן חלקי, אך לא מלא. יחס הזרימה לבורסות צריך לרדת עוד יותר. יחס MVRV צריך לצלול לאזור זול. ולחץ המכירות מצד מחזיקים לטווח ארוך – הסוג שעולה במהלך כניעה – לא התממש.
התזמון לא נהדר עבור השוורים שמקווים להתאוששות מהירה בצורת V. אך העלייה החודשית של 12% מראה שקונים נכנסים ברמות אלה. השאלה כעת היא האם הביקוש הזה יכול לספוג את כל ההיצע הנותר ללא שטיפה סופית.
הרכישה של Sharplink היא הבעת אמון, אך צבירה של חברה אחת אינה יוצרת מגמה. השבוע
