Ethereum cotiza aproximadamente un 17% por debajo de su precio realizado de $2,300, una brecha que históricamente ha señalado un posible suelo, pero los datos en cadena de esta semana cuentan una historia más compleja. La segunda criptomoneda por capitalización de mercado se sitúa en $1,860, por debajo de un máximo de siete semanas de $1,950, aunque aún sube un 12% en los últimos 30 días. Solo dos de cada cinco señales clave en cadena han alcanzado niveles vistos en suelos de mercado anteriores, dejando a los operadores preguntándose si lo peor ha pasado.
Señales mixtas en cadena
La presión de venta se ha aliviado. La relación de entrada a exchanges cayó de más de 1.5 a alrededor de 0.8, lo que significa que menos monedas se envían a los exchanges para su venta. Pero esa relación aún no ha alcanzado la zona de baja presión de ~0.4 que marcó suelos pasados. Las relaciones de volumen al contado se han desplomado a niveles vistos por última vez en los mínimos del ciclo ETH/BTC, una señal positiva, pero otras tres señales permanecen por encima de sus umbrales históricos de suelo. La capitulación, ese tipo de venta por pánico que a menudo despeja el camino para una recuperación, aún está ausente.
La relación MVRV de ETH/BTC, que compara el valor de mercado con el valor realizado, ha caído de una sobrevaloración extrema a neutral. No ha alcanzado la zona de extrema baratura que precedió a reversiones anteriores. En resumen, el mercado está menos burbujeante que antes, pero aún no está limpio.
El interés institucional persiste
A pesar del panorama confuso en cadena, algunos actores institucionales están aumentando su exposición. Sharplink, una firma liderada por el CEO Joseph Chalom — quien pasó 20 años en BlackRock — reanudó la compra de Ethereum a finales de junio, adquiriendo 10,000 ETH por un valor aproximado de $16 millones. Chalom dijo que Ethereum tiene las características que las instituciones necesitan, señalando su liquidez, rendimiento por staking y actividad de desarrolladores.
Dos narrativas respaldan esa visión institucional: la tokenización de activos del mundo real y los pagos de IA agéntica. Ambas dependen de la infraestructura de contratos inteligentes de Ethereum, lo que le da a la red un caso de uso más allá del comercio especulativo.
Lo que falta para un suelo
Para un verdadero suelo de ciclo, los analistas en cadena suelen buscar una combinación de miedo extremo, capitulación intensa y una caída sostenida en las entradas a exchanges. Ethereum tiene los dos últimos parcialmente, pero no completamente. La relación de entrada a exchanges necesita caer más. La relación MVRV debe sumergirse en territorio barato. Y la presión de venta de los tenedores a largo plazo — el tipo que aumenta durante la capitulación — no se ha materializado.
El momento no es ideal para los alcistas que esperan una rápida recuperación en forma de V. Pero la ganancia mensual del 12% muestra que los compradores están entrando en estos niveles. La pregunta ahora es si esa demanda puede absorber cualquier oferta restante sin un último desplome.
La compra de Sharplink es un voto de confianza, pero la acumulación de una sola firma no hace una tendencia. Las próximas semanas mostrarán si llega la capitulación faltante — o si la mezcla actual de señales es suficiente para marcar el suelo.
