קבוצת CME הגישה תלונה ב-18 ביוני בבקשה לבטל את אישור ה-CFTC מיום 29 במאי לחוזים העתידיים התמידיים של Kalshi על ביטקוין — מוצר שאינו פג תוקף ומשתמש בשער מימון כדי לעקוב אחר מחיר הספוט. המקרה עשוי לקבוע תקדים לאופן שבו נגזרות חדשניות מקבלות אישור בארה"ב, וכבר מושך כוח משפטי מוביל.
מה CME טוענת
CME טוענת שה-CFTC שינתה את כללי המשחק ללא הליך תקין. האישור של הרגולטור ל-BTCPERP של Kalshi, יחד עם הצהרת מדיניות נלווית, משנה את הנוף התחרותי, לדברי הבורסה. ב-2 ביולי החליפה CME את היועץ המשפטי שלה והביאה את איתן גואלמן — לשעבר מנהל האכיפה של ה-CFTC — להוביל את המאבק. זהו אית לכך שהבורסה לא משחקת משחקים.
מדוע חוזים תמידיים חשובים
חוזים עתידיים תמידיים הם עמוד השדרה של מסחר בקריפטו מחוץ לחופי ארה"ב. אין להם תאריך תפוגה, כך שסוחרים יכולים להחזיק פוזיציות ללא הגבלת זמן, ושער מימון שומר על מחיר החוזה קרוב לשוק הספוט. נכון לעכשיו, כמעט כל הנפח הזה מתרחש מחוץ לתחום השיפוט האמריקאי. חוזה תמידי מאושר על ידי ה-CFTC בבורסה אמריקאית כמו Kalshi יכול למשוך את הנזילות הזו לחוף — אפילו בסופי שבוע ובחגים, כשהשווקים המסורתיים סגורים. זהו איום ישיר על עסקי החוזים העתידיים של CME עצמה על ביטקוין, שיש להם תאריכי תפוגה.
מהלכים נוספים של ה-CFTC החודש
הרגולטור לא ישב בחיבוק ידיים. ב-22 ביוני פתח בבקשת הערות על מסחר 24/7 ועל האפשרות של חוזים תמידיים בשווקי האנרגיה — סימן לכך שהוא חושב מעבר לקריפטו. למחרת, ה-CFTC תבע את קנטקי כדי להגן על סמכותו הבלעדית על שווקי החוזים, תוך התנגדות לניסיונות ברמת המדינה להסדיר נגזרות. יחד, פעולות אלו מראות סוכנות המנסה להגדיר את תחום השפעתה בזמן ש-CME מנסה לצמצם אותו.
מה על הכף
תוצאת התיק הזה לא תשפיע רק על ביטקוין. אם בית המשפט יפסוק לטובת CME, הדבר עלול להאט או לחסום אישורים עתידיים של נגזרות חדשניות — לא רק בקריפטו אלא בכל הסחורות. אם צו ה-CFTC יעמוד על כנו, הדבר יפתח את הדלת לעוד חוזים תמידיים בפיקוח אמריקאי, ועלול לשנות את האופן שבו סוחרים קמעונאיים ומוסדיים ניגשים לחשיפה ממונפת לקריפטו. המאבק המשפטי רק מתחיל, והצעד הקונקרטי הבא יהיה תגובת בית המשפט לבקשת CME.
