CME Group heeft op 18 juni een klacht ingediend om de goedkeuring van Kalshi's Bitcoin perpetual futures door de CFTC te laten vernietigen — een product dat geen vervaldatum heeft en een financieringsrente gebruikt om de spotprijs te volgen. De zaak kan een precedent scheppen voor hoe innovatieve derivaten in de VS groen licht krijgen, en trekt al topjuridisch talent aan.
Wat CME betoogt
CME stelt dat de CFTC de doelpalen heeft verplaatst zonder de juiste procedure te volgen. Volgens de beurs verstoort de goedkeuring van Kalshi's BTCPERP, samen met een gerelateerde beleidsverklaring, het concurrentielandschap. Op 2 juli wisselde CME van raadsman en haalde Aitan Goelman — een voormalig handhavingsdirecteur van de CFTC — binnen om de strijd te leiden. Dat is een signaal dat de beurs het serieus meent.
Waarom perpetuals belangrijk zijn
Perpetual futures vormen de ruggengraat van cryptohandel in het buitenland. Ze hebben geen vervaldatum, dus handelaren kunnen posities onbeperkt aanhouden, en een financieringsrente houdt de contractprijs dicht bij de spotmarkt. Momenteel vindt vrijwel al dat volume plaats buiten de Amerikaanse jurisdictie. Een door de CFTC goedgekeurde perpetual op een Amerikaanse beurs zoals Kalshi zou die liquiditeit naar de VS kunnen halen — zelfs in het weekend en op feestdagen, wanneer traditionele markten gesloten zijn. Dat vormt een directe bedreiging voor CME's eigen Bitcoin-futures, die wel een vervaldatum hebben.
Andere stappen van de CFTC deze maand
De toezichthouder heeft niet stilgezeten. Op 22 juni opende de CFTC een verzoek om commentaar over 24/7-handel en de mogelijkheid van perpetuals op energiemarkten — een teken dat het verder kijkt dan crypto. De dag daarna spande de CFTC een rechtszaak aan tegen Kentucky om haar exclusieve bevoegdheid over contractmarkten te beschermen, als reactie op pogingen op staatsniveau om derivaten te reguleren. Alles bij elkaar laten deze acties zien dat een agentschap zijn terrein probeert af te bakenen terwijl CME het probeert in te perken.
Wat er op het spel staat
De uitkomst van deze zaak heeft niet alleen gevolgen voor Bitcoin. Als de rechter CME gelijk geeft, kan dat toekomstige goedkeuringen van nieuwe derivaten vertragen of blokkeren — niet alleen in crypto, maar in alle grondstoffen. Als de CFTC's besluit standhoudt, opent dat de deur voor meer Amerikaans gereguleerde perpetuals, wat de manier waarop zowel particuliere als institutionele handelaren toegang krijgen tot hefboomwerking in crypto mogelijk kan veranderen. De juridische strijd is nog maar net begonnen, en de volgende concrete stap is de reactie van de rechtbank op CME's motie.
