מימון מבוזר (DeFi) רואה מוביל ברור במאמץ להביא נכסי עולם אמיתי לשרשרת: אשראי פרטי. בעוד סחורות עדיין שולטות בהיקפי המסחר בחוזים תמידיים ומניות מתויגות צוברות תאוצה, הנתונים מראים כי אשראי פרטי מניע את האימוץ הרחב ביותר של נכסי עולם אמיתי (RWA) בפלטפורמות DeFi כיום.
אשראי פרטי: המוביל ב-RWA
בריכות הלוואות מגובות בחשבוניות, חייבים מסחריים והלוואות תאגידיות מושכות הן ילידי קריפטו המחפשים תשואות והן מוסדות מסורתיים המחפשים חשיפה בשרשרת. בניגוד לבטוחה קריפטו תנודתית, אשראי פרטי מציע תשואות צפויות הקשורות לפעילות כלכלית אמיתית. פרוטוקולים המאפשרים הלוואות אלה ראו צמיחה מתמדת בערך הכולל הנעול, מאחר שלווים ניגשים לנזילות של DeFi מבלי למכור את הנכסים הבסיסיים שלהם.
משקיעים נמשכים לתשואות הגבוהות יחסית למוצרי הכנסה קבועה מסורתיים, אך התחום עדיין נושא סיכונים — שיעורי ברירת מחדל ואמצעים משפטיים בתחומי שיפוט שונים נותרו שאלות פתוחות. לעת עתה, אשראי פרטי הוא המניע השקט של אימוץ RWA, ומקדם בהרבה סוגי נכסים אחרים מבחינת שילוב בפרוטוקולי הלוואות.
סחורות וחוזים תמידיים
בכל הנוגע לפעילות מסחרית, סחורות שולטות. חוזים תמידיים (Perpetual Futures) — חוזים ללא מועד פקיעה — על זהב, נפט וסחורות אחרות מהווים את עיקר ההיקף בפלטפורמות נגזרות מבוזרות. מוצרים אלה מאפשרים לסוחרים לספקולציות על תנועות מחיר במינוף, והם הפכו לפינה הנזילה ביותר בשוק הנגזרים בשרשרת.
ההעדפה לסחורות על פני מניות או אג"ח בחוזים תמידיים היא חלקית היסטורית: סוחרי קריפטו מכירים את המנגנונים מבורסות מרכזיות, וסחורות מציעות גילוי מחירים ברור משווקים גלובליים. אך ההסתמכות על אורקלים והסיכון למפולות פירוק נותרות דאגות עבור מפתחי פלטפורמות. בכל זאת, ההיקף העצום מראה שסוחרים סומכים על גרסאות סינתטיות אלה של שווקים פיזיים — לפחות לעת עתה.
מניות מתויגות בדרך למעלה
חלק חדש אך צומח במהירות בפאזל ה-RWA הוא מניות מתויגות (Tokenized Stocks). מניות של חברות גדולות, המונפקות כאסימונים בפרוטוקולי DeFi, מאפשרות למשקיעים לסחור במניות מסורתיות מבלי לצאת ממערכת הקריפטו. האטרקטיביות ברורה: שווקים 24/7, בעלות חלקית, והיכולת להשתמש באסימונים אלה כבטוחה בבריכות הלוואות.
אף שהן עדיין חלק קטן לעומת אשראי פרטי או חוזים תמידיים בסחורות, מניות מתויגות צוברות תאוצה. פרוטוקולים המנפיקים וסוחרים באסימונים אלה מדווחים על עלייה במספר המשתמשים ובנזילות. האתגר יהיה רגולטורי — חוקי ניירות ערך משתנים לפי תחום שיפוט, ומניות מתויגות עלולות למשוך תשומת לב של רשויות פיננסיות. לעת עתה, הצמיחה אורגנית, מונעת מביקוש של משתמשי קריפטו הרוצים חשיפה לחברות בלוקצ'יפ מבלי לפתוח חשבון ברוקראז'.
אבן הדרך הבאה עבור שלושת סוגי הנכסים האלה עשויה להגיע מאישור רגולטורי ספציפי או מרישום פרוטוקול מרכזי שיגשר על יותר הון מסורתי לתוך DeFi. עד אז, המרוץ בין נכסי העולם האמיתי נמשך — אשראי פרטי מוביל, סחורות קובעות קצב בהיקף המסחר, ומניות מתויגות מאיצות מאחור.
