การเงินแบบกระจายศูนย์ (Decentralized Finance - DeFi) กำลังเห็นผู้นำที่ชัดเจนในการผลักดันการนำสินทรัพย์ในโลกจริงมาไว้บนบล็อกเชน: สินเชื่อเอกชน (Private Credit) แม้ว่าสินค้าโภคภัณฑ์ยังคงครองปริมาณการซื้อขายในสัญญา perpetual และหุ้นโทเค็นกำลังได้รับความนิยม แต่ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสินเชื่อเอกชนกำลังขับเคลื่อนการยอมรับสินทรัพย์ในโลกจริง (Real World Assets - RWAs) ที่กว้างที่สุดบนแพลตฟอร์ม DeFi ในปัจจุบัน
สินเชื่อเอกชน: ผู้นำด้าน RWA
กลุ่มสินเชื่อที่ backed โดยใบแจ้งหนี้ ลูกหนี้การค้า และสินเชื่อองค์กร กำลังดึงดูดทั้งนักลงทุนคริปโตที่มองหาผลตอบแทนและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมที่มองหาการเปิดรับความเสี่ยงบนบล็อกเชน แตกต่างจากหลักประกันคริปโตที่ผันผวน สินเชื่อเอกชนให้ผลตอบแทนที่คาดเดาได้ซึ่งเชื่อมโยงกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริง โปรโตคอลที่อำนวยความสะดวกในการให้กู้เหล่านี้มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในมูลค่ารวมที่ถูกล็อค (Total Value Locked - TVL) เนื่องจากผู้กู้ใช้สภาพคล่องของ DeFi โดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ของตน
นักลงทุนถูกดึงดูดด้วยผลตอบแทนที่สูงกว่าเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้แบบดั้งเดิม แต่พื้นที่นี้ยังคงมีความเสี่ยง — อัตราการผิดนัดชำระหนี้และการดำเนินการทางกฎหมายในเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันยังคงเป็นคำถามเปิด สำหรับตอนนี้ สินเชื่อเอกชนเป็นตัวขับเคลื่อนที่เงียบของการยอมรับ RWA ซึ่งแซงหน้าสินทรัพย์ประเภทอื่นอย่างมากในแง่ของการบูรณาการเข้ากับโปรโตคอลการให้กู้
สินค้าโภคภัณฑ์และสัญญา Perpetual
เมื่อพูดถึงกิจกรรมการซื้อขาย สินค้าโภคภัณฑ์ครองตลาด สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบ perpetual — สัญญาที่ไม่มีวันหมดอายุ — สำหรับทองคำ น้ำมัน และวัตถุดิบอื่นๆ คิดเป็นปริมาณส่วนใหญ่บนแพลตฟอร์มอนุพันธ์ DeFi ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ช่วยให้เทรดเดอร์เก็งกำไรการเคลื่อนไหวของราคาด้วยเลเวอเรจ และกลายเป็นส่วนที่มีสภาพคล่องมากที่สุดของตลาดอนุพันธ์บนบล็อกเชน
ความชอบในสินค้าโภคภัณฑ์มากกว่าหุ้นหรือพันธบัตรในตลาด perpetual มีสาเหตุบางส่วนจากประวัติศาสตร์: เทรดเดอร์คริปโตคุ้นเคยกับกลไกจากศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ และสินค้าโภคภัณฑ์ให้การค้นพบราคาที่ชัดเจนจากตลาดโลก แต่การพึ่งพา oracle และความเสี่ยงจากการชำระบัญชีแบบต่อเนื่องยังคงเป็นข้อกังวลสำหรับผู้พัฒนาแพลตฟอร์ม อย่างไรก็ตาม ปริมาณที่มหาศาลแสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์เชื่อถือเวอร์ชันสังเคราะห์เหล่านี้ของตลาดจริง — อย่างน้อยก็ในตอนนี้
หุ้นโทเค็นกำลังเติบโต
ชิ้นส่วนใหม่แต่เติบโตเร็วของปริศนา RWA คือหุ้นโทเค็น (Tokenized Equities) หุ้นของบริษัทใหญ่ๆ ที่ออกเป็นโทเค็นบนโปรโตคอล DeFi ช่วยให้นักลงทุนซื้อขายหุ้นแบบดั้งเดิมได้โดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศคริปโต จุดดึงดูดชัดเจน: ตลาดที่เปิด 24/7, การเป็นเจ้าของแบบเศษส่วน และความสามารถในการใช้โทเค็นเหล่านั้นเป็นหลักประกันในกลุ่มการให้กู้
แม้จะมีขนาดเพียงเศษเสี้ยวของสินเชื่อเอกชนหรือ perpetual สินค้าโภคภัณฑ์ แต่หุ้นโทเค็นกำลังได้รับความสนใจ โปรโตคอลที่สร้างและซื้อขายโทเค็นเหล่านี้รายงานจำนวนผู้ใช้และสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น ความท้าทายจะอยู่ที่การกำกับดูแล — กฎหมายหลักทรัพย์แตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาล และหุ้นโทเค็นอาจดึงดูดการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน สำหรับตอนนี้ การเติบโตเป็นไปโดยธรรมชาติ ซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการจากผู้ใช้คริปโตที่ต้องการเปิดรับความเสี่ยงต่อบริษัทระดับบลูชิปโดยไม่ต้องเปิดบัญชีโบรกเกอร์
เหตุการณ์สำคัญต่อไปสำหรับสินทรัพย์สามประเภทนี้อาจมาจากการอนุมัติด้านกฎระเบียบที่เฉพาะเจาะจง หรือการจดทะเบียนโปรโตคอลใหญ่ที่เชื่อมโยงเงินทุนแบบดั้งเดิมเข้าสู่ DeFi มากขึ้น จนกว่าจะถึงเวลานั้น การแข่งขันระหว่าง RWA ยังคงดำเนินต่อไป — โดยสินเชื่อเอกชนเป็นผู้นำ สินค้าโภคภัณฑ์กำหนดจังหวะในปริมาณการซื้อขาย และหุ้นโทเค็นเร่งความเร็วจากด้านหลัง
