JPMorgan Asset Management ha quantificato per la prima volta Bitcoin nelle sue prospettive a lungo termine. Le Long-Term Capital Market Assumptions 2027 della banca, pubblicate il 19 ottobre nella sua 31ª edizione annuale, prevedono un rendimento annuo composto del 10% per Bitcoin su un orizzonte di 10-15 anni.
È il più alto tra le principali classi di attività del rapporto. Le azioni statunitensi a grande capitalizzazione sono stimate al 7,5%, i REIT statunitensi all'8,2% e l'oro al 5,5%. Il vantaggio di Bitcoin rispetto alle large cap risulta di 2,5 punti percentuali, e di 4,5 punti rispetto all'oro.
Il punto critico è la volatilità
JPMorgan non ha attenuato il lato del rischio. Assegna a Bitcoin una volatilità annualizzata del 55% — circa tre volte il 18% che modella per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione, e ben al di sopra del 17,2% dell'oro. Il rapporto separa inoltre il rendimento composto del 10% di Bitcoin da un rendimento medio aritmetico annuo del 20,9%. Le due cifre non sono intercambiabili, e il divario ricorda quanto il percorso di capitalizzazione dipenda dalla profondità dei drawdown.
La banca tiene inoltre Bitcoin a distanza nella costruzione del portafoglio. Non ha aggiunto l'asset alle sue matrici di covarianza principali, che sono alla base di come le prospettive modellano l'andamento congiunto degli asset. Bitcoin si trova invece in una matrice separata e più piccola, un riconoscimento della sua volatilità e del fatto che le sue correlazioni con gli asset convenzionali non si sono ancora stabilizzate.
Dove si colloca il resto del rapporto
Le assunzioni coprono oltre 200 classi di attività e utilizzano informazioni disponibili fino al 30 settembre 2026. Le prospettive più ampie si basano su guadagni di produttività guidati dall'IA, redditività aziendale e rendimenti obbligazionari più elevati. Un portafoglio standard 60/40 in dollari tra azioni e obbligazioni è proiettato al 7% annuo, mentre spostare il 30% verso alternative diversificate lo porta al 7,5%.
In questo contesto, la previsione su Bitcoin è o un tacito endorsement o un avvertimento, a seconda di quale riga si legge per prima. Al 10% composto supera le stime della stessa banca per azioni e immobiliare. Al 55% di volatilità è un asset che la banca non inserisce ancora nel suo modello di rischio principale.
Hougan raccoglie il testimone
Il CIO di Bitwise Matt Hougan ha segnalato la previsione e ha descritto Bitcoin come l'asset con le migliori performance, in base alla sua lettura delle stime modellate da JPMorgan. È un riassunto corretto della colonna dei rendimenti. È anche selettivo, dato il trattamento separato dell'asset nella matematica di portafoglio del rapporto.
La domanda immediata è se la cifra del 10% sopravviverà nell'edizione del prossimo anno. Le assunzioni vengono aggiornate annualmente, e questa è la prima volta che Bitcoin ha una riga propria. Come la banca gestirà quella riga — e se alla fine sposterà Bitcoin nelle matrici di covarianza principali — dirà più sulla sua convinzione di quanto non faccia il numero in evidenza.
