JPMorgan Asset Management har för första gången satt en siffra på Bitcoin i sin långsiktiga prognos. Bankens Long-Term Capital Market Assumptions för 2027, publicerade den 19 oktober i den 31:a årliga upplagan, förutspår en årlig sammansatt avkastning på 10 % för Bitcoin över en horisont på 10 till 15 år.
Det är den högsta bland de stora tillgångsklasserna i rapporten. Amerikanska storbolagsaktier ligger på 7,5 %, amerikanska REITs på 8,2 % och guld på 5,5 %. Bitcoins övertag mot storbolag uppgår till 2,5 procentenheter, och 4,5 punkter mot guld.
Haken är volatilitetslinjen
JPMorgan tonar inte ner risksidan. Man tilldelar Bitcoin 55 % annualiserad volatilitet – ungefär tre gånger de 18 % man modellerar för amerikanska storbolagsaktier, och klart över guldets 17,2 %. Rapporten skiljer också på Bitcoins 10 % sammansatta avkastning och en aritmetisk genomsnittlig årlig avkastning på 20,9 %. De två siffrorna är inte utbytbara, och gapet påminner om hur mycket sammansättningsbanan beror på hur djupa nedgångarna blir.
Banken håller också Bitcoin på armlängds avstånd i portföljkonstruktionen. Man har inte lagt tillgången i sina huvudsakliga kovariansmatriser, som ligger till grund för hur prognosen modellerar tillgångar som rör sig tillsammans. I stället sitter Bitcoin i en separat, mindre matris – en nick åt dess volatilitet och det faktum att korrelationerna med konventionella tillgångar inte har stabiliserats.
Var resten av boken landar
Antagandena omfattar mer än 200 tillgångsklasser och använder information tillgänglig till och med den 30 september 2026. Den bredare prognosen bygger på AI-drivna produktivitetsvinster, företagslönsamhet och högre obligationsräntor. En standardportfölj med 60/40 amerikanska dollar i aktier och obligationer beräknas till 7 % per år, medan en ökning till 30 % i diversifierade alternativ lyfter den till 7,5 %.
Mot den bakgrunden är Bitcoinsiffran antingen ett tyst godkännande eller en varning, beroende på vilken rad man läser först. Med 10 % sammansatt avkastning toppar den bankens egna siffror för aktier och fastigheter. Med 55 % volatilitet är det en tillgång som banken fortfarande inte placerar i sin huvudsakliga riskmodell.
Hougan plockar upp tråden
Bitwise CIO Matt Hougan uppmärksammade prognosen och beskrev Bitcoin som den bäst presterande tillgången, baserat på hans tolkning av JPMorgans modellerade uppskattningar. Det är en rimlig sammanfattning av avkastningskolumnen. Det är också en selektiv sådan, med tanke på rapportens separata behandling av tillgången i portföljmatematiken.
Den omedelbara frågan är om siffran 10 % överlever till nästa års upplaga. Antagandena uppdateras årligen, och detta är första gången Bitcoin har en egen rad. Hur banken hanterar den raden – och om man så småningom flyttar Bitcoin till de huvudsakliga kovariansmatriserna – kommer att säga mer om dess övertygelse än rubriksiffran gör.
