JPMorgan Asset Management впервые включил биткоин в свой долгосрочный прогноз с конкретной цифрой. В 31-м ежегодном издании «Долгосрочных предположений о рынках капитала на 2027 год», опубликованном 19 октября, банк прогнозирует 10% годовых сложного дохода для биткоина на горизонте 10–15 лет.
Это самый высокий показатель среди основных классов активов в отчёте. Для крупных американских акций указано 7,5%, для американских REIT — 8,2%, для золота — 5,5%. Преимущество биткоина над крупными акциями составляет 2,5 процентного пункта, а над золотом — 4,5 пункта.
Но есть оговорка — волатильность
JPMorgan не смягчил рисковую сторону. Банк оценивает годовую волатильность биткоина в 55% — примерно втрое выше 18%, которые он моделирует для крупных американских акций, и значительно выше 17,2% для золота. В отчёте также разделены 10% сложного дохода биткоина и 20,9% средней арифметической годовой доходности. Эти две цифры не взаимозаменяемы, и разрыв между ними напоминает о том, насколько траектория сложного процента зависит от глубины просадок.
Кроме того, банк держит биткоин на расстоянии в построении портфелей. Он не добавил этот актив в свои основные ковариационные матрицы, на которых основано моделирование совместного движения активов в прогнозе. Вместо этого биткоин находится в отдельной, меньшей матрице — отражение его волатильности и того факта, что его корреляции с традиционными активами ещё не устоялись.
Что показывают остальные цифры отчёта
Предположения охватывают более 200 классов активов и используют информацию, доступную по состоянию на 30 сентября 2026 года. Более широкий прогноз опирается на рост производительности за счёт ИИ, корпоративную прибыль и более высокие доходности облигаций. Для стандартного портфеля 60/40 из американских акций и облигаций прогнозируется 7% годовых, а при выделении 30% в диверсифицированные альтернативные активы этот показатель повышается до 7,5%.
На этом фоне прогноз по биткоину — либо тихое одобрение, либо предупреждение, в зависимости от того, какую строку читать первой. При 10% сложного дохода он превосходит собственные оценки банка по акциям и недвижимости. При волатильности 55% это актив, который банк по-прежнему не включает в свою основную модель рисков.
Хауган подхватывает тему
CIO Bitwise Мэтт Хауган обратил внимание на этот прогноз и назвал биткоин активом с наилучшей доходностью, основываясь на своём прочтении оценок JPMorgan. Это справедливое резюме колонки доходности. Но и избирательное, учитывая отдельный подход отчёта к этому активу в портфельных расчётах.
Ближайший вопрос — сохранится ли цифра 10% в следующем издании. Предположения обновляются ежегодно, и это первый раз, когда у биткоина появилась собственная строка. То, как банк обойдётся с этой строкой — и переведёт ли он в конечном итоге биткоин в основные ковариационные матрицы, — скажет о его убеждённости больше, чем заголовочная цифра.
