O JPMorgan Asset Management atribuiu um número ao Bitcoin pela primeira vez em suas perspectivas de longo prazo. As Premissas de Longo Prazo para os Mercados de Capitais de 2027 do banco, publicadas em 19 de outubro em sua 31ª edição anual, projetam um retorno composto anual de 10% para o Bitcoin em um horizonte de 10 a 15 anos.
Esse é o mais alto entre as principais classes de ativos do relatório. As ações de grande capitalização dos EUA estão estimadas em 7,5%, os REITs dos EUA em 8,2% e o ouro em 5,5%. A vantagem do Bitcoin sobre as large caps é de 2,5 pontos percentuais, e de 4,5 pontos sobre o ouro.
O detalhe está na linha da volatilidade
O JPMorgan não suavizou o lado do risco. Atribui ao Bitcoin volatilidade anualizada de 55% — cerca de três vezes os 18% que modela para ações de grande capitalização dos EUA, e bem acima dos 17,2% do ouro. O relatório também separa o retorno composto de 10% do Bitcoin de um retorno médio aritmético anual de 20,9%. Os dois números não são intercambiáveis, e a diferença é um lembrete de quanto o caminho da capitalização composta depende da profundidade dos drawdowns.
O banco também mantém o Bitcoin à distância na construção de portfólio. Não o adicionou às suas principais matrizes de covariância, que sustentam como as perspectivas modelam os ativos se movendo juntos. Em vez disso, o Bitcoin fica em uma matriz separada e menor, um aceno à sua volatilidade e ao fato de que suas correlações com ativos convencionais ainda não se estabilizaram.
Onde o restante do relatório se posiciona
As premissas abrangem mais de 200 classes de ativos e usam informações disponíveis até 30 de setembro de 2026. A perspectiva mais ampla se apoia em ganhos de produtividade impulsionados por IA, lucratividade corporativa e rendimentos de títulos mais altos. Uma carteira padrão 60/40 de ações e títulos em dólares é projetada em 7% ao ano, enquanto destinar 30% a alternativos diversificados eleva isso para 7,5%.
Nesse contexto, a projeção do Bitcoin é ou um endosso discreto, ou um alerta, dependendo de qual linha você lê primeiro. A 10% compostos, supera os próprios números de ações e imóveis do banco. A 55% de volatilidade, é um ativo que o banco ainda não encaixa em seu principal modelo de risco.
Hougan pega o fio da meada
Matt Hougan, CIO da Bitwise, destacou a previsão e descreveu o Bitcoin como o ativo de melhor desempenho, com base em sua leitura das estimativas modeladas pelo JPMorgan. É um resumo justo da coluna de retorno. Também é seletivo, dado o tratamento separado do ativo pela matemática de portfólio do relatório.
A questão imediata é se o número de 10% sobreviverá à edição do próximo ano. As premissas são atualizadas anualmente, e esta é a primeira vez que o Bitcoin tem uma linha própria. Como o banco lida com essa linha — e se eventualmente move o Bitcoin para as principais matrizes de covariância — dirá mais sobre sua convicção do que o número principal.
