JPMorgan Asset Management har for første gang tallfestet Bitcoin i sin langsiktige prognose. Bankens «2027 Long-Term Capital Market Assumptions», publisert 19. oktober i den 31. årlige utgaven, anslår en årlig sammensatt avkastning på 10 % for Bitcoin over en horisont på 10 til 15 år.
Det er den høyeste blant de store aktivaklassene i rapporten. Amerikanske storaksjer er anslått til 7,5 %, amerikanske eiendomsinvesteringer (REITs) til 8,2 % og gull til 5,5 %. Bitcoins fortrinn over storaksjer utgjør 2,5 prosentpoeng, og 4,5 poeng over gull.
Haken er volatilitetslinjen
JPMorgan har ikke pyntet på risksiden. Banken tillegger Bitcoin en annualisert volatilitet på 55 % – omtrent tre ganger så høyt som de 18 % den modellerer for amerikanske storaksjer, og godt over gullens 17,2 %. Rapporten skiller også Bitcoins 10 % sammensatte avkastning fra et aritmetisk gjennomsnitt på 20,9 % årlig avkastning. De to tallene er ikke utskiftbare, og gapet er en påminnelse om hvor mye den sammensatte banen avhenger av hvor dype nedgangene blir.
Banken holder også Bitcoin på armlengdes avstand i porteføljebyggingen. Den har ikke lagt aktivumet inn i sine hovedkovariansmatriser, som ligger til grunn for hvordan prognosen modellerer at aktiva beveger seg sammen. I stedet ligger Bitcoin i en separat, mindre matrise – et nikk til volatiliteten og det faktum at korrelasjonene med konvensjonelle aktiva ennå ikke har stabilisert seg.
Hvor resten av boken lander
Antakelsene dekker mer enn 200 aktivaklasser og bruker informasjon tilgjengelig frem til 30. september 2026. Den bredere prognosen bygger på AI-drevne produktivitetsgevinster, selskapslønnsomhet og høyere obligasjonsrenter. En standard 60/40-portefølje med amerikanske aksjer og obligasjoner er anslått til 7 % årlig, mens å skyve 30 % inn i diversifiserte alternativer løfter dette til 7,5 %.
Mot denne bakgrunnen er Bitcoin-anslaget enten en stille anerkjennelse eller en advarsel, avhengig av hvilken linje du leser først. Med 10 % sammensatt avkastning topper det bankens egne tall for aksjer og eiendom. Med 55 % volatilitet er det et aktivum banken fortsatt ikke vil plassere i sin hovedrisikomodell.
Hougan plukker opp tråden
Bitwise-sjef Matt Hougan bemerket prognosen og beskrev Bitcoin som det best presterende aktivumet, basert på hans lesning av JPMorgans modellerte estimater. Det er en rimelig oppsummering av avkastningskolonnen. Det er også en selektiv en, gitt rapportens separate behandling av aktivumet i porteføljematematikken.
Det umiddelbare spørsmålet er om tallet på 10 % overlever til neste års utgave. Antakelsene oppdateres årlig, og dette er første gang Bitcoin har fått sin egen linje. Hvordan banken håndterer den linjen – og om den etter hvert flytter Bitcoin inn i hovedkovariansmatrisene – vil si mer om dens overbevisning enn overskriftstallet gjør.
