JPMorgan Asset Management ha puesto una cifra a Bitcoin por primera vez en sus perspectivas a largo plazo. Las Suposiciones de Capital de Mercado a Largo Plazo 2027 del banco, publicadas el 19 de octubre en su 31ª edición anual, proyectan un retorno compuesto anual del 10% para Bitcoin en un horizonte de 10 a 15 años.
Es el más alto entre las principales clases de activos del informe. Las acciones de gran capitalización de EE. UU. se sitúan en el 7,5%, los REIT estadounidenses en el 8,2% y el oro en el 5,5%. La ventaja de Bitcoin sobre las grandes capitalizaciones equivale a 2,5 puntos porcentuales, y 4,5 puntos sobre el oro.
El inconveniente es la línea de volatilidad
JPMorgan no suavizó el lado del riesgo. Asigna a Bitcoin una volatilidad anualizada del 55%, aproximadamente tres veces el 18% que modela para las acciones de gran capitalización de EE. UU., y muy por encima del 17,2% del oro. El informe también separa el retorno compuesto del 10% de Bitcoin de un retorno promedio aritmético anual del 20,9%. Las dos cifras no son intercambiables, y la brecha es un recordatorio de cuánto depende la trayectoria de la capitalización de la profundidad de las caídas.
El banco también mantiene a Bitcoin a distancia en la construcción de carteras. No ha añadido el activo a sus matrices de covarianza principales, que sustentan cómo las perspectivas modelan los activos que se mueven juntos. En su lugar, Bitcoin se sitúa en una matriz separada y más pequeña, un gesto hacia su volatilidad y el hecho de que sus correlaciones con activos convencionales no se han estabilizado.
Dónde se sitúa el resto del libro
Las suposiciones cubren más de 200 clases de activos y utilizan información disponible hasta el 30 de septiembre de 2026. Las perspectivas más amplias se apoyan en ganancias de productividad impulsadas por la IA, la rentabilidad empresarial y rendimientos de bonos más altos. Una cartera estándar 60/40 de acciones y bonos en dólares estadounidenses se proyecta en un 7% anual, mientras que destinar un 30% a alternativos diversificados eleva esa cifra al 7,5%.
En ese contexto, la previsión sobre Bitcoin es o un respaldo discreto o una advertencia, dependiendo de qué línea se lea primero. Con un 10% compuesto, supera las propias cifras de acciones y bienes raíces del banco. Con una volatilidad del 55%, es un activo que el banco todavía no incluirá en su modelo de riesgo principal.
Hougan retoma el hilo
El CIO de Bitwise, Matt Hougan, señaló la previsión y describió a Bitcoin como el activo con mejor rendimiento, basándose en su lectura de las estimaciones modeladas por JPMorgan. Es un resumen justo de la columna de retornos. También es selectivo, dado el tratamiento separado del activo en las matemáticas de cartera del informe.
La pregunta inmediata es si la cifra del 10% sobrevivirá a la edición del próximo año. Las suposiciones se actualizan anualmente, y esta es la primera vez que Bitcoin tiene una línea propia. Cómo maneje el banco esa línea —y si finalmente traslada a Bitcoin a las matrices de covarianza principales— dirá más sobre su convicción que la cifra principal.
