トークン化資産を通じて資金調達を目指す中国の開発者は、信用状況の悪化と厳しい規制の壁という二重の障害に直面している。この組み合わせは資金調達の圧迫を生み出し、プロジェクトをオフショアコンプライアンスへと追いやり、国内の取り組みを冷え込ませる可能性がある。
信用問題が資金調達の困難を悪化
トークン化資産の資金調達は、発行体に対する投資家の信頼に依存している。しかし中国の開発者は、国内市場におけるより広範な信用問題に悩まされている。投資家は慎重で、資金調達の通常の経路は縮小している。強力な信用裏付けがなければ、開発者はトークン化商品を立ち上げるために必要な資金を集めるのに苦労する。
この問題は単に認識の問題ではない。実際の信用制約が資金調達ラウンドの規模と範囲を制限している。開発者は、潜在的な支援者が認識されたリスクを補うためにより高いリターンを要求し、両者にとって取引の魅力が低下していると報告している。
規制の壁がプロジェクトをオフショアへ
トークン化に関する中国の規制姿勢も大きな障壁である。当局はデジタル資産活動に対して厳しい統制を維持しており、トークン化資産はグレーゾーンに該当する。国内でのトークン販売に関する明確なルールは欠如しており、執行措置により開発者は限界を試すことを躊躇している。
この規制の不確実性により、多くのプロジェクトがトークン販売を中国国外で構成するようになっている。より明確な枠組みを持つ法域に拠点を置く、コンプライアンス対応のオフショアプラットフォームが好まれる経路になりつつある。この傾向は市場を分断するリスクをはらんでいる。すなわち、一方のプロジェクト群はグローバルなコンプライアンス基準の下で運営され、他方の国内の取り組みは立ち上げに苦戦する。
この分断は地理的なものだけではない。投資家のアクセスにも格差を生む可能性がある。オフショアプロジェクトは国際資本を活用できるが、中国の国内投資家はそれらの販売に参加する際に制限に直面する。その結果、開発者はほとんど明確さのない現地ルールに従うか、事業を海外に移すかの選択を迫られる断片化された市場が生まれる。
現時点では、中国の開発者は選択肢を検討している。今後の道筋は、規制当局がトークン化資産に関するルールを明確にするか、現在の姿勢を継続するかにかかっている。それまでは、信用と規制の壁はしっかりと残り続けるだろう。
