イーサリアムが歴史的な局面を迎えようとしている——しかも良い意味ではない。誕生以来初めて、ETHが3四半期連続で損失を計上する見通しとなった。Coinglassのデータによると、2025年第4四半期は28.28％下落、2026年第1四半期は29.26％下落し、第2四半期は残り約2週間で18.4％の下落となっている。この下落により、イーサは複数年ぶりの安値圏に迫り、市場センチメントは恐怖領域に深く突入している。
3四半期連続の下落
これまでの記録には及ばない。イーサリアムは3四半期連続でマイナス決算を記録したことは一度もない。2四半期連続の損失の後、ETHはこれまで必ず反発してきた——2022年には24％回復し、2019年と2020年にも同様の回復が見られた。今回の状況は少なくとも今のところ異なる。今週、米国とイランの和平合意の報道を受けて暗号資産全体の時価総額が24時間で2％上昇し、広範なリスク市場は一時的に上昇した。イーサリアムもその流れに乗り、2.6％上昇して1,700ドル超で取引されたが、この動きは歴史的に弱い四半期を前に脆弱に感じられる。
チャートが示すもの
テクニカルアナリストのArdi氏は、いくつかの見慣れたシグナルを指摘する。週足RSIは青い下限受容クラウドにタッチし、過去のサイクルの底値と一致している。ただし、注意点がある。過去のサイクルではRSIは複数週にわたって30を下回っていたが、今回はまだその状態に達していない。ETH/BTCペアは強い下降トレンドにあり、短期的にはイーサがビットコインに対してさらに下落する可能性を示唆している。Ardi氏は最悪の事態はまだ終わっていないと警告し、前回のサイクルではETHはBTCより6か月遅れて底を打ったと指摘した。底値のタイミングを計るのは不可能だと述べている。
ステーキングは確信を示す
誰もが逃げ出しているわけではない。887,000以上のバリデーターにわたって3,950万ETH以上がステーキングされており、これは長期保有者の確信を反映する巨大なプールである。このロックされた供給により、売却可能なイーサの量が制限され、以前の下落局面にはなかった下支えとなっている。それでも、マクロ主導の売りがさらに悪化すれば、ステーキングだけでは反転できない。
第3四半期は歴史的にイーサリアムの最も弱い四半期であり、平均リターンはわずか7.44％である。現在のパターンが続くなら、回復への足がかりとは言い難い。アナリストは、今年の上半期は2022年に次いでイーサリアムにとって2番目に悪いものになりつつあると指摘した。問題は、歴史的な反発パターンが続くのか、それとも今回は本当に異なるのかということだ。第2四半期の残り2週間と、脆弱な平和ラリーがすでに衰えつつある中、第3四半期がさらなる痛みを加える前に、ETHが底値を見つけるための時間は刻々と過ぎている。
