以太坊即将创造历史——但并非好消息。自诞生以来，ETH首次有望连续三个季度录得亏损。Coinglass数据显示，2025年第四季度下跌28.28%，2026年第一季度下跌29.26%，而第二季度还剩约两周，目前跌幅为18.4%。这一跌势已将以太币推至多年低点附近，市场情绪深陷恐惧区域。
三连跌
此前从未有过如此长的连续下跌。以太坊从未连续三个季度收跌。在经历连续两个季度亏损后，ETH通常都会反弹——2022年反弹24%，2019年和2020年也有类似复苏。但这次不同，至少目前如此。本周，在美伊和平协议报道推动下，整体风险市场短暂获得提振，加密总市值24小时内上涨2%。以太坊顺势上涨2.6%，交易价格重回1700美元上方，但在历史上最疲软季度即将到来的背景下，这一走势显得脆弱。
图表信号
技术分析师Ardi指出了一些熟悉的信号。周线RSI已触及蓝色下沿接受云，与以往周期低点吻合。但有一个问题：在之前的周期中，RSI曾连续数周低于30——而这次尚未出现。ETH/BTC交易对仍处于强劲下行趋势，暗示短期内以太币相对比特币仍有进一步下跌空间。Ardi警告称最坏情况尚未结束，并指出在上一个周期中，ETH在BTC触底六个月后才见底。他认为，精准抄底时机几乎不可能。
质押显示信心
并非所有人都在逃离。超过3950万枚ETH被质押在超过88.7万名验证者手中——这一庞大池子反映了持有者的长期信念。锁定的供应限制了可出售的以太币数量，提供了此前下跌周期中不曾有过的底部支撑。然而，如果整体风险偏好进一步恶化，单靠质押无法逆转宏观驱动的抛售。
从历史看，第三季度是以太坊最疲软的季度，平均回报率仅为7.44%。如果当前模式持续，这并非反弹的跳板。一位分析师指出，这将是以太坊表现第二差的上半年，仅次于2022年。现在的问题是，历史反弹模式是否还会重演——还是这次真的不同。随着第二季度还剩两周，脆弱的和平反弹已开始消退，ETH在第三季度进一步施压前找到底部的时钟正在滴答作响。
