Coinbaseプレミアム指数は2026年7月中旬時点で60営業日連続のマイナスとなり、過去最長の記録を更新した。この指標は、Coinbaseにおけるビットコイン価格と他の主要取引所の参照価格との差をパーセンテージで示すもので、米国の取引所ではオフショア取引所よりもビットコインが割安であることを示している。これは、米国投資家からの継続的な売り圧力の兆候である。
指標が示すもの
Coinbaseプレミアムがマイナスということは、限界価格が米国の現物市場から離れて形成されていることを意味する。7月17日、この指数は約-0.1025%を記録した。それ以前の7月7日には、50日間のマイナス期間中に約-0.0742%に近い値だった。Glassnodeのデータによると、同期間中は約-0.086%だった。この連続記録は、指標の追跡開始以来最長である。
米国の売り圧力とETF流出
この継続的なディスカウントは、米国のスポットビットコインETFからの多額の償還と一致している。6月には約44億ドルの償還があり、2026年上半期の純流出額は合計約54億ドルに達した。これは、機関投資家やETFの公認参加者が米国市場で売却しており、Coinbaseの価格を海外の同業他社よりも低く押し下げていることを示唆している。
ギャップが続く理由
この指数はマイクロストラクチャーシグナルであり、単独の取引シグナルではない。計算上の癖が状況を複雑にしている。Coinbaseの価格は米ドル建てであるのに対し、BinanceやOKXなどのオフショア取引所ではUSDTやUSDC建てである。手数料、レイテンシー、参加者の構成、規制上の摩擦もすべて影響する。Coinbaseは米国の個人投資家、機関投資家、ETFの公認参加者、OTCデスクが中心である。一方、オフショア取引所はより深いデリバティブ市場を持つ世界的な個人およびプロのユーザーベースを引き付けている。これらの違いがプレミアムやディスカウントを拡大させる可能性がある。
60日間のマイナス連続が必ずしも反転を保証するわけではない。しかし、米国の現物市場が相対的な圧力にさらされており、価格発見が他の場所で行われていることをトレーダーに示している。次の重要なデータポイントは、月末に発表される7月のETFフロー報告書である。流出が続けば、ディスカウントはさらに拡大する可能性がある。
