截至2026年7月中旬，Coinbase溢价指数已连续60天为负，创下历史纪录。该指标追踪Coinbase上比特币价格与其他大型交易所参考价格之间的百分比差异，显示比特币在美国交易所的价格低于离岸平台。这标志着美国投资者持续施加抛售压力。
指数显示什么
负的Coinbase溢价意味着边际价格正在远离美国现货市场。7月17日，该指数约为-0.1025%。此前，在连续50天为负的期间，7月7日该指数接近-0.0742%。Glassnode数据在同一时期将该指数定为约-0.086%。这一连续纪录是该指标开始追踪以来最长的。
美国抛售压力与ETF资金外流
持续的折价与美国现货比特币ETF的大量赎回相符。6月份赎回约44亿美元，2026年上半年净流出总额约为54亿美元。这表明机构和ETF授权参与者正在美国市场抛售，导致Coinbase价格相对于全球同行走低。
为何价差持续存在
该指数是一个微观结构信号，而非独立的交易信号。计算上的细微差别使情况变得复杂：Coinbase价格以美元计价，而币安、OKX等离岸平台使用USDT或USDC。费用、延迟、参与者构成以及监管摩擦都起到一定作用。Coinbase主要由美国散户、机构、ETF授权参与者以及场外交易柜台主导。离岸交易所则吸引全球散户和专业用户，拥有更深的衍生品市场。这些差异可能放大溢价或折价。
连续60天的负值并不保证会反转。它确实告诉交易者，美国现货市场正承受相对压力，而价格发现正在其他地方进行。下一个关键数据点将是月底公布的7月ETF流量报告。如果资金外流持续，折价可能会进一步扩大。
