アナリストのJoao Wedson氏が5月16日に指摘したところによると、ビットコインのクジラ（大口投資家）と個人投資家の間の乖離は2024年1月以来の低水準に達した。この乖離は、クジラがリスクを削減している一方で、個人投資家は6万ドルが底値だと確信して買い続けていることを示している。同時に、米国のスポットビットコインETFは、Q2で初めて週間純流出を記録し、5月15日時点で10億ドルの流出となり、6週間続いた強気の流れが途切れた。
クジラと個人投資家のデルタの意味
この指標は、大口保有者が小口トレーダーに比べてどれだけ多く（または少なく）購入しているかを追跡する。現在、クジラはリスク資産へのエクスポージャーを減らしている。個人トレーダーはその逆で、6万ドル付近に価格の底が設定されたかのようにビットコインを購入している。この乖離は、2024年1月に米国のスポットビットコインETFがローンチされて以来、これほど広がったことはない。
本稿執筆時点で、ビットコインは7万8188ドルで取引されており、過去24時間で1％、過去1週間で3％以上下落している。強気派にとっては厳しい時期だが、個人投資家は引き下がっていない。
ETFの流出、6週間の連続記録を断つ
米国のスポットビットコインETFは、5月15日にQ2で最長のプラス連続記録を終えた。6週連続の純流入の後、ファンドは1週間で10億ドルを失った。総純資産は依然として1042億9000万ドル（ビットコインの時価総額の約6.58％）であり、被害は壊滅的ではない。しかし、タイミングは良くない。クジラはすでに不安を感じており、ETFのデータは彼らに慎重さを保つさらなる理由を与えている。
今回の流出は、四半期で初めての週間マイナス値である。今週までは、ETFのフローはビットコイン価格にとって安定した追い風だった。その追い風は今や向かい風に変わった。
見慣れたパターン
Wedson氏は、現在のクジラと個人投資家の構図は2024年1月に似ていると指摘する。当時は、過度な市場楽観主義の局面でクジラによる強力なショート圧力が現れた。その時は、ETFのローンチで誰もが熱狂したが、その後売りが来た。今度は、底値とされる価格を巡る熱狂があり、クジラは再び反対側に傾いている。
このパターンが繰り返されるかどうかは、個人投資家の確信が持続するかどうかにかかっている。現時点では、市場は2つの相反する力、すなわち大口のヘッジと小口トレーダーの押し目買いに挟まれている。ETFの流出は、第3の重しとなっている。
今後数週間で、どちらの側が先に折れるかが明らかになるだろう。クジラはより深い懐を持つが、個人投資家は驚くほど頑固だ。6万ドルの水準は、誰もが注目するラインである。
