Amerikanske regulatorer beveger seg på to fronter denne uken. Commodity Futures Trading Commission har lansert en ny konsultasjon om kryptoregulering, mens Securities and Exchange Commission har introdusert tiltak som tar sikte på å beholde kryptoinnovasjon i USA uten å svekke kunde- og investorbeskyttelsen.
De to sporene dekker mye: handel, oppbevaring av eiendeler og tokeniserte aksjer. Kryptotradere i detaljmarkedet kan også få skreddersydde beskyttelser under det bredere føderale initiativet, som byråene rammer inn som en del av Washingtons satsing på globalt lederskap innen digitale eiendeler.
To byråer, to spor
CFTCs konsultasjon er den mest åpne av de to. Det er en invitasjon til innspill – den typen prosess som har en tendens til å trekke inn børser, meglerhus og markedsmakere som ønsker å si sitt om hvordan reglene blir skrevet før de blir endelige. Det som kommer ut i andre enden er ikke garantert å se ut som det som kom inn, men retningen er klar: føderale kryptoregler blir nå utformet, ikke debattert i abstrakt form.
SECs pakke er smalere i omfang, men skarpere i intensjon. Tiltakene er eksplisitt utformet for å holde kryptoinnovasjon innenlands – et signal om at beslutningstakere ikke vil at gründere og prosjekter skal flytte til vennligere jurisdiksjoner mens amerikanske regler forblir uklare. Kunde- og investorbeskyttelse står sammen med dette målet snarere enn bak det, i det minste slik byrået beskriver innsatsen.
Oppbevaring og tokeniserte aksjer på bordet
Av områdene som er i spill, er oppbevaring og tokeniserte aksjer de to som er verdt å følge nøye med på.
Regler for oppbevaring bestemmer hvem som kan holde kundenes krypto og under hvilke betingelser – et spørsmål som stille og rolig har formet hvilke selskaper som kan betjene amerikanske kunder og hvilke som ikke kan. Tokeniserte aksjer er mer rotete. Å legge aksjelignende instrumenter onchain berører verdipapirlovgivning, markedsstruktur og oppgjør på måter som ikke passer rett inn i eksisterende rammeverk. Føderal involvering her kan enten avklare grunnlaget eller legge til et nytt lag med etterlevelse for plattformer som allerede opererer i rommet.
Handelsregler fullfører listen. Detaljene er ennå ikke offentlige, men det faktum at handel, oppbevaring og tokeniserte verdipapirer blir behandlet sammen, tyder på at regulatorer ser på dem som ett sammenkoblet marked snarere enn tre separate problemer.
Detaljhandelsbeskyttelse nevnes
Detaljhandelstradere kan se skreddersydde beskyttelser som en del av initiativet. Det er et bemerkelsesverdig skifte i tonen. I årevis var USAs holdning til detaljhandelens kryptodeltakelse stort sett straffende – håndhevelsesaksjoner, advarsler og en generell følelse av at myndighetene helst så at folk lot være. Et føderalt rammeverk som inkluderer detaljhandelsspesifikke sikkerhetstiltak, antyder at regulatorer nå planlegger for deltakelse i stedet for å prøve å avskrekke den.
Hvordan disse beskyttelsene ser ut i praksis er fortsatt ukjent. Opplysningskrav, grensler for belåning og egnethetsregler er alle mulige, men ingenting av dette er spesifisert.
Innrammingen som globalt lederskap betyr også noe. Washington skriver ikke bare regler for sitt eget marked – de posisjonerer USA som stedet hvor digital-eiendelsesaktivitet bør skje. Det er en konkurransemessig holdning rettet mot jurisdiksjoner som beveget seg raskere på kryptoregulering og fanget opp virksomhet som et resultat.
Konsultasjonen er der detaljene ligger
For alle som prøver å lese tebladene, er CFTC-konsultasjonen dokumentet å følge med på. Kommentarer sendt inn der vil forme handels- og oppbevaringsreglene som følger. SECs tiltak er allerede lenger fremme, men de vil bli raffinert gjennom den samme offentlige prosessen.
Ingenting er endelig ennå. Konsultasjonsperioden er åpen, og SECs forslag må overleve kommentarer og, etter all sannsynlighet, juridiske utfordringer før de trer i kraft. Det neste konkrete skrittet er slutten på CFTCs kommentarvindu – det er da byrået må vise hva det faktisk har tenkt å gjøre med innspillene det mottar.
