Amerikanska tillsynsmyndigheter agerar på två fronter denna vecka. Commodity Futures Trading Commission har lanserat en ny konsultation om kryptoreglering, medan Securities and Exchange Commission har infört åtgärder som syftar till att behålla kryptoinnovation inom USA utan att försvaga skyddet för kunder och investerare.
De två spåren täcker mycket mark: handel, förvaring av tillgångar och tokeniserade aktier. Privata kryptohandlare kan också få skräddarsydda skydd under det bredare federala initiativet, som myndigheterna ramar in som en del av Washingtons satsning på globalt ledarskap inom digitala tillgångar.
Två myndigheter, två spår
CFTC:s konsultation är den mer öppna av de två. Det är en inbjudan till synpunkter – en process som tenderar att locka till sig börser, mäklare och marknadsgaranter som vill vara med och påverka hur reglerna utformas innan de fastställs. Vad som kommer ut i andra ändan är inte garanterat att likna det som gick in, men färdriktningen är tydlig: federala kryptoregler utformas nu, inte debatteras i abstrakta termer.
SEC:s paket är snävare till omfånget men skarpare i avsikten. Åtgärderna är uttryckligen utformade för att behålla kryptoinnovation inom landet – en signal om att beslutsfattare inte vill att grundare och projekt flyttar till vänligare jurisdiktioner medan amerikanska regler förblir otydliga. Skyddet för kunder och investerare ligger vid sidan av detta mål snarare än bakom det, åtminstone så som myndigheten beskriver ansträngningen.
Förvaring och tokeniserade aktier på bordet
Av de områden som är aktuella är förvaring och tokeniserade aktier de två som är värda att följa noga.
Regler för förvaring avgör vem som får hålla kunders krypto och under vilka förutsättningar – en fråga som tyst har format vilka företag som kan betjäna amerikanska kunder och vilka som inte kan. Tokeniserade aktier är rörigare. Att lägga aktieliknande instrument på blockchain berör värdepapperslagstiftning, marknadsstruktur och avveckling på sätt som inte passar in i befintliga ramverk. Federal inblandning här skulle antingen kunna klargöra spelplanen eller lägga till ett nytt lager av efterlevnad för plattformar som redan verkar i sektorn.
Handelsregler kompletterar listan. Detaljerna är ännu inte offentliga, men det faktum att handel, förvaring och tokeniserade värdepapper behandlas tillsammans tyder på att tillsynsmyndigheterna ser dem som en sammankopplad marknad snarare än tre separata problem.
Skydd för privatpersoner nämns
Privata handlare kan komma att se skräddarsydda skydd som en del av initiativet. Det är en märkbar förändring i tonen. Under många år var USA:s hållning till privat kryptodeltagande mestadels bestraffande – tillsynsåtgärder, varningar och en allmän känsla av att regeringen helst såg att människor inte deltog. Ett federalt ramverk som inkluderar särskilda skyddsåtgärder för privatpersoner antyder att tillsynsmyndigheterna nu planerar för deltagande snarare än att försöka avskräcka från det.
Hur dessa skydd ser ut i praktiken är fortfarande okänt. Upplysningskrav, gränser för hävstång och lämplighetsregler är alla tänkbara, men inget av detta har specificerats.
Inramningen kring globalt ledarskap spelar också roll. Washington skriver inte bara regler för sin egen marknad – man positionerar USA som platsen där aktiviteter med digitala tillgångar bör äga rum. Det är en konkurrensinriktad hållning gentemot jurisdiktioner som agerade snabbare med kryptoreglering och därmed fångade upp affärsverksamhet.
Konsultationen är där detaljerna finns
För den som försöker läsa teblad är CFTC:s konsultation dokumentet att hålla ögonen på. Synpunkter som lämnas där kommer att forma de handels- och förvaringsregler som följer. SEC:s åtgärder har redan kommit längre, men de kommer att förfinas genom samma offentliga process.
Inget är slutgiltigt ännu. Konsultationsperioden är öppen, och SEC:s förslag måste överleva remissvar och, med stor sannolikhet, rättsliga utmaningar innan de träder i kraft. Nästa konkreta steg är att CFTC:s remissperiod stänger – det är då myndigheten måste visa vad den faktiskt avser att göra med de synpunkter som kommer in.
