USA-baserte spot Bitcoin ETF-er tapte 635 millioner dollar på én dag onsdag – den største endagsutstrømningen siden 29. januar. Utstrømningen var den kraftigste delen av en femdagers nedgang som har trukket 1,26 milliarder dollar ut av de 11 fondene, og redusert kumulative nettoinnstrømninger fra 59,76 milliarder dollar til 58,5 milliarder dollar. Utløseren var et haukaktig signal fra Bank of Japan som styrket yenen og utløste en bølge av avvikling av yen-finansierte risikoposisjoner.
Hva utløste salget
Bank of Japan kunngjorde ingen politikkendring onsdag, men markedene tolket tegnene fra nylige kommentarer og en ubekreftet tweet som hevdet at BOJ ville dumpe utenlandske obligasjoner verdt opptil 5 billioner yen. Yenen steg, og tradere som hadde lånt billige yen for å kjøpe risikofylte eiendeler – inkludert krypto – hastet med å avvikle disse posisjonene. Bevegelsen rammet Bitcoin spesielt hardt fordi giring i krypto har en tendens til å konsentrere seg om yen-finansierte carry trades via børser som Binance og OKX.
Tidspunktet er ikke ideelt. Bitcoin hadde nettopp støtt på motstand ved sitt 200-dagers enkle glidende gjennomsnitt like over 82 000 dollar. Det nivået hadde allerede stoppet oppgangen, og BOJ-nyheten ga nedgangskatalysatoren.
Bitcoin-pris og likvidasjoner
Bitcoin falt mer enn 2 % på 24 timer til 79 400 dollar. Fallet utløste over 500 millioner dollar i totale kryptolikvidasjoner, hvorav 326 millioner dollar kom fra long-posisjoner alene. De fleste av disse long-likvidasjonene var konsentrert på Binance og OKX – de samme børsene hvor yen-finansiert giring har en tendens til å hope seg opp.
En bevegelse på 2 % høres ikke stor ut, men giringen under var massiv. Det tvungne salget forsterket fallet og holdt presset på prisene frem til stengetid.
Onsdagens utstrømning sletter mye av grunnlaget som ble vunnet i løpet av en sterk mars og april, da spot Bitcoin ETF-er samlet inn 3,29 milliarder dollar i kombinerte innstrømninger. Den fem dager lange nedgangen har nå redusert kumulative nettoinnstrømninger med mer enn en milliard dollar fra toppen.
ETF-utstrømninger av denne størrelsen skjer ikke i et vakuum. De følger et skarpt skifte i risikovilje. Når yen-finansierte carry trades avvikles, blir alt solgt – aksjer, obligasjoner, krypto. Bitcoin ETF-er er bare den mest synlige kanalen for dette salget i regulerte markeder.
Tallet på 635 millioner dollar er det største siden 29. januar, da markedet fortsatt fordøyde etterdønningene av den første ETF-lanseringsfeberen. Den gang var salget drevet av profitttaking. Denne gangen er det drevet av en makroøkonomisk motvind som tradere ikke lett kan sikre seg mot.
Det sentrale spørsmålet er om BOJ faktisk følger opp med det ryktede salget av obligasjoner for 5 billioner yen. Den ubekreftede tweeten som utløste onsdagens bevegelse, er ikke bekreftet av noen offisiell kilde. Hvis BOJ forholder seg taus, kan noe av yen-styrken reverseres, noe som letter presset på risikofylte eiendeler.
Men den underliggende sårbarheten består. Kryptomarkeder er fortsatt sterkt belånt, og ETF-strømmene har blitt en sanntidsindikator for institusjonell stemning. Inntil yenen stabiliserer seg og BOJs neste trekk blir klart, vil nivået på 79 000 dollar for Bitcoin bli testet igjen.
