米国のスポットビットコインETFは水曜日に1日で6億3500万ドルの流出を記録した。これは1月29日以来最大の1日あたりの流出額である。この資金流出は、11のファンドから12億6000万ドルを引き出した5日間の下落局面で最も急激な部分であり、累計純流入額は597億6000万ドルから585億ドルに減少した。引き金は、日本銀行からのタカ派的なシグナルであり、これにより円が上昇し、円建てリスクポジションのデレバレッジの波が発生した。
売りの引き金となったもの
日本銀行は水曜日に政策変更を発表しなかったが、市場は最近のコメントや、日銀が最大5兆円の外債を売却するという未確認のツイートから兆候を読み取った。円は上昇し、安い円を借りてリスク資産（仮想通貨を含む）を購入していたトレーダーは、それらのポジションを解消しようと急いだ。この動きは特にビットコインに大きな打撃を与えた。仮想通貨のレバレッジは、バイナンスやOKXなどの取引所を通じて円建てキャリートレードに集中する傾向があるためだ。
タイミングも良くなかった。ビットコインはちょうど82,000ドルを超える200日単純移動平均線でレジスタンスにぶつかっていた。その水準はすでに上昇を停滞させており、日銀のニュースが下落のきっかけとなった。
ビットコイン価格と清算
ビットコインは24時間で2%以上下落し、79,400ドルとなった。この下落により、仮想通貨全体で5億ドル以上の清算が発生し、そのうち3億2600万ドルはロングポジションのみからのものだった。これらのロング清算のほとんどは、バイナンスとOKXに集中していた。これらの取引所は、円建てのレバレッジが積み上がる傾向がある場所である。
2%の動きは大きく聞こえないかもしれないが、その下にあるレバレッジは巨大だった。強制売りは下落を増幅させ、終値まで価格に圧力をかけ続けた。
水曜日の流出は、3月と4月の好調な時期に得られた多くの利益を帳消しにした。その時期、スポットビットコインETFは合計で32億9000万ドルの流入を集めていた。今回の5日間の下落局面により、累計純流入額はピークから10億ドル以上減少した。
この規模のETF流出は、単独で発生するものではない。これはリスク選好度の急激な変化を反映している。円建てキャリートレードが解消されると、株式、債券、仮想通貨などすべてが売られる。ビットコインETFは、規制市場におけるその売りの最も目に見えるチャネルにすぎない。
6億3500万ドルという数字は、市場が依然としてETFローンチ当初の熱狂の余波を消化していた1月29日以来最大である。当時、売りは利益確定によって引き起こされた。今回は、トレーダーが簡単にヘッジできないマクロの逆風によって引き起こされている。
重要な疑問は、日銀が実際に噂されている5兆円の債券売却を実行するかどうかである。水曜日の動きのきっかけとなった未確認のツイートは、公式筋によって確認されていない。日銀が沈黙を守れば、円高の一部は反転し、リスク資産への圧力が緩和される可能性がある。
しかし、根底にある脆弱性は残っている。仮想通貨市場は依然として高いレバレッジがかかっており、ETFのフローは機関投資家のセンチメントのリアルタイムの代理指標となっている。円が落ち着き、日銀の次の動きが明確になるまで、ビットコインの79,000ドルの水準は再び試されることになるだろう。
