Abracadabra ka paraqitur një plan për mbylljen e stablecoin-it të saj MIM, duke u ofruar zotëruesve katër cent për çdo dollar vlerë. Propozimi, i cili do t'i jepte fund efektivisht një prej eksperimenteve më të hershme të stablecoin-eve të decentralizuara në DeFi, vjen pas një rënieje të zgjatur që e ka lënë MIM duke u tregtuar shumë nën nivelin e synuar të barazisë prej 1 dollarësh.
Ky hap nënvizon një problem më të gjerë për stablecoin-et e decentralizuara: pa rezerva të centralizuara apo një huadhënës të instancës së fundit, ruajtja e barazisë varet tërësisht nga besimi i tregut dhe kolaterali. Kur ky besim gërryhet, mbetet shumë pak për të ndalur një spirale rënëse.
Çfarë do të thotë mbyllja për zotëruesit
Sipas propozimit, MIM do të shlyhej me një normë prej 0.04 dollarësh për token. Për këdo që ende zotëron MIM, kjo është një humbje e thellë — e atij lloji që tenton të fshijë çfarëdo kapitali të vendosur në protokoll. Gjithashtu, kjo ngre pyetje të menjëhershme rreth asaj se si do të funksiononte procesi i shlyerjes, kush do ta administronte atë dhe nëse kanë mbetur mjaftueshëm asete në thesar për të mbuluar qoftë edhe këtë pagesë të reduktuar.
Shifra prej katër centësh është sinjali më i qartë deri më tani se drejtuesit e Abracadabra nuk shohin asnjë rrugë kthimi drejt paritetit. Një stablecoin që nuk mund të ruajë barazinë e tij, funksionalisht, nuk është më një stablecoin. Është një aset në vështirësi.
Pse kolapsi i MIM ka rëndësi përtej Abracadabra-s
Problemet e MIM nuk janë shqetësim vetëm për zotëruesit e tij. Ato ushqejnë një pasiguri më të gjerë rreth stablecoin-eve të decentralizuara — kategorisë së aseteve që premtojnë stabilitet çmimi pa një emetues të centralizuar ose rezerva në para fiat. Këto tokena mbështeten në kolateral kriptomonedhash, mekanizma algoritmikë, ose një kombinim të të dyjave. Ky model funksionon në tregje të qeta, por has vështirësi serioze kur njerëzit nxitojnë drejt daljes.
Shqetësimi për ekosistemet DeFi është i drejtpërdrejtë. Stablecoin-et janë shtresa bazë për huadhënien, marrjen hua dhe tregtimin në shumë protokolle. Kur njëri prej tyre humb barazinë, tronditja mund të përhapet përmes pishinave të likuiditetit dhe pozicioneve të borxhit me kolateral. Huadhënësit që pranuan MIM si kolateral mund të përballen me deficite. Tregtarët që e përdorën atë si aset kuotimi mund të shohin pozicionet e tyre të ndërprera.
Propozimi i Abracadabra jo thjesht mbyll një kapitull për MIM-in. Ai ngre pyetjen nëse stablecoin-e të tjera të decentralizuara mund të përballen me tërheqje masive të ngjashme — dhe nëse mekanizmat e krijuar për t'i mbrojtur ato janë mjaftueshëm të fortë për të përballuar presionin.
Mekanika e një barazie të thyer
MIM u konceptua për të ruajtur barazinë me dollarin përmes mbikolateralizimit dhe stimujve të arbitrazhit. Në teori, nëse MIM binte nën 1 dollar, tregtarët mund ta blinin lirë dhe ta shlyenin për kolateralin bazë me vlerë të plotë, duke përfituar diferencën. Ky arbitrazh supozohet ta shtyjë çmimin përsëri lart.
Por ky mekanizëm funksionon vetëm nëse kolaterali vlen më shumë se MIM në qarkullim dhe nëse njerëzit i besojnë procesit të shlyerjes. Pasi besimi thyhet, arbitrazhuesit tërhiqen. Barazia prishet. Dhe pa një entitet qendror për të ndërhyrë, nuk ka asnjë mekanizëm mbrojtës.
Kjo është brishtësia në thelb të stablecoin-eve të decentralizuara — dhe rënia e MIM është një demonstrim i drejtpërdrejtë i saj. Çmimi i mbylljes prej katër centësh është ajo që ka mbetur pasi arbitrazhi pushoi së funksionuari dhe kolaterali nuk mundi të mbulonte premtimet.
Çfarë ndodh më pas
Propozimi tani kalon në votim, megjithëse afatet kohore dhe mekanika e saktë e votimit nuk u detajuan në njoftimin fillestar. Nëse miratohet, zotëruesit e MIM do të kenë një afat të kufizuar për të shlyer me normën prej katër centësh. Ata që e humbasin këtë afat mund të mbeten pa asgjë.
Për tregun më të gjerë DeFi, fokusi do të zhvendoset te stablecoin-et e tjera të decentralizuara. A po e ruajnë ato barazinë? A janë të qëndrueshme raportet e tyre të kolateralit? Dhe ndoshta më e rëndësishmja, a do të pranonin komunitetet e tyre një mbyllje me një fraksion të dollarit — apo do të luftonin për ta mbajtur gjallë barazinë?
Përgjigjja e Abracadabra, të paktën për MIM, është tashmë mbi tryezë.
