S&P Global Ratings ka prezantuar një kornizë vlerësimi të riskut për kasafortat e huadhënies onchain, duke shënuar herën e parë që një agjenci kryesore e vlerësimit të kreditit ndërton një sistem formal pikëzimi për kontratat inteligjente që mbajnë dhe huazojnë asete kripto. Korniza është projektuar për t'u dhënë investitorëve një mënyrë të strukturuar për të krahasuar rreziqet midis kasafortave, të cilat janë bërë një mënyrë popullore për të fituar rendiment në financat e decentralizuara.
Ky hap mund të standardizojë mënyrën se si matet risku në DeFi, një sektor që është rritur shpejt, por ende i mungon lloji i shpalosjes uniforme që investitorët tradicionalë të të ardhurave fikse presin. Gjithashtu pozicionon S&P për të luajtur një rol në formësimin e mënyrës se si rregullatorët dhe institucionet vlerësojnë produktet e kreditit onchain.
Çfarë mbulon korniza
Kasafortat e huadhënies onchain janë kontrata inteligjente që mbledhin depozitat e përdoruesve dhe i huazojnë ato — shpesh tregtarëve, krijuesve të tregut ose protokolleve të tjera — në këmbim të interesit. Ndryshe nga një bankë, nuk ka sigurim depozitash dhe asnjë bilanc qendror për të absorbuar humbjet. Rreziqet janë teknike, të bazuara në treg dhe të lidhura me qeverisjen, dhe ato janë të njohura si të vështira për t'u krahasuar nga një kasafortë në tjetrën.
Korniza e S&P synon ta ndryshojë këtë duke caktuar pikë risku bazuar në faktorë që përfshijnë cilësinë e kolateralit, historikun e operatorit të kasafortës dhe masat mbrojtëse të ndërtuara në kod. Detajet e metodologjisë së pikëzimit nuk u zbuluan plotësisht në njoftimin fillestar, por agjencia tha se qasja është menduar të zbatohet në mënyrë konsistente në ofrues të ndryshëm kasafortash.
Pse një agjenci vlerësimi po i kushton vëmendje
Huadhënia DeFi është pjekur deri në atë pikë sa paratë institucionale po fillojnë të testojnë ujërat. Por fondet e pensioneve, siguruesit dhe investitorët e tjerë konservatorë nuk mund të alokojnë në strategji që nuk mund t'i vlerësojnë. Një shkallë e njohur vlerësimi nga një emër si S&P heq një shtresë fërkimi — jo duke eliminuar riskun, por duke e bërë atë të lexueshëm.
Kjo lexueshmëri ka dy anë. Një kornizë e standardizuar mund të tërheqë më shumë kapital në kasafortat më të mira dhe të privojë ato më të dobëtat nga depozitat. Një pikë e ulët, ose mungesa e një pikë, mund të bëhet një flamur i kuq për alokuesit që më parë mbështeteshin në reputacionin e komunitetit ose në panele të paaudituara.
Sfondi rregullator
Rregullatorët në SHBA dhe Evropë kanë rrethuar DeFi për vite me radhë, duke u përpjekur të vendosin se si rregullat ekzistuese të letrave me vlerë dhe bankave zbatohen për softuerin që funksionon në blloqet publike. Një kornizë vlerësimi e sektorit privat nuk do t'i zgjidhë ato pyetje, por u jep mbikëqyrësve një pikë referimi. Nëse pikët e S&P bëhen gjerësisht të përdorura, ato mund të ndikojnë në mënyrën se si mbikëqyrësit përcaktojnë dhe monitorojnë riskun në tregjet e kreditit onchain.
Ky është një pozicion i ndjeshëm për një agjenci vlerësimi. S&P u kritikua pas krizës financiare të vitit 2008 për dhënien e notave më të larta letrave me vlerë të mbështetura nga hipotekat që më vonë u shembën. Zbatimi i një modeli të ngjashëm në DeFi — ku gabimet në kod dhe sulmet e qeverisjes mund të fshijnë vlerën në minuta — do të ftojë shqyrtim të metodologjisë dhe nxitjeve pas saj.
Çfarë ndodh më pas
S&P nuk ka thënë cilat kasaforta do të vlerësohen së pari ose kur do të publikohen pikët fillestare. Agjencia gjithashtu nuk ka treguar nëse do t'u faturojë operatorëve të kasafortave për vlerësimet, një praktikë e zakonshme në tregjet tradicionale të kreditit që mund të krijojë konflikte interesi.
Për momentin, korniza është një sinjal se huadhënia onchain po merret seriozisht nga infrastruktura financiare tradicionale. Hapi tjetër është që operatorët e kasafortave, investitorët dhe rregullatorët të vendosin nëse do ta përdorin atë — dhe çfarë ndodh me pjesët e DeFi që nuk përshtaten mirë në një model vlerësimi.
