标普全球评级（S&P Global Ratings）推出了一套针对链上借贷金库的风险评估框架，这是大型信用评级机构首次为持有和借贷加密资产的智能合约建立正式评分系统。该框架旨在为投资者提供一种结构化方式，以比较不同金库的风险，这些金库已成为去中心化金融（DeFi）中赚取收益的流行方式。
此举可能标准化DeFi领域的风险衡量方式。该领域发展迅速，但仍缺乏传统固定收益投资者所期望的那种统一信息披露。这也使标普能够在塑造监管机构和机构评估链上信贷产品的方式方面发挥作用。
框架涵盖的内容
链上借贷金库是汇集用户存款并将其贷出（通常贷给交易员、做市商或其他协议）以换取利息的智能合约。与银行不同，这里没有存款保险，也没有中央资产负债表来吸收损失。风险涉及技术、市场和治理层面，而且众所周知，不同金库之间很难进行比较。
标普的框架旨在改变这一现状，根据抵押品质量、金库运营方的历史记录以及代码中内置的保障措施等因素来分配风险评分。评分方法的细节在初步公告中并未完全披露，但该机构表示，该方法旨在以一致的方式应用于不同的金库提供商。
为何评级机构开始关注
DeFi借贷已发展到机构资金开始试水的阶段。但养老基金、保险公司和其他保守型投资者无法将资金配置到他们无法评级的策略中。来自标普这样知名机构的熟悉评级尺度消除了一层摩擦——不是通过消除风险，而是通过使风险变得可读。
这种可读性是一把双刃剑。标准化框架可能吸引更多资金流向运营最佳的金库，而使较弱的金库难以获得存款。对于此前依赖社区声誉或未经审计的仪表盘的配置者来说，低评分或没有评分可能成为一个危险信号。
监管背景
美国和欧洲的监管机构多年来一直在关注DeFi，试图确定现有的证券和银行规则如何适用于在公共区块链上运行的软件。私营部门的评级框架不会解决这些问题，但它为监管者提供了一个参考点。如果标普的评分被广泛使用，它们可能影响监管机构定义和监控链上信贷市场风险的方式。
对于评级机构来说，这是一个微妙的位置。2008年金融危机后，标普因给后来崩溃的抵押贷款支持证券打出最高评级而受到批评。将类似模型应用于DeFi——代码漏洞和治理攻击可能在几分钟内摧毁价值——将招致对其方法论及其背后激励机制的审视。
接下来会发生什么
标普尚未说明哪些金库将首先接受评估，也未说明初始评分何时发布。该机构也未表明是否会对金库运营商收取评级费用，这在传统信贷市场中是常见做法，但可能产生利益冲突。
目前，该框架是一个信号，表明链上借贷正被传统金融基础设施认真对待。下一步是金库运营商、投资者和监管机构决定是否使用它——以及那些无法整齐纳入评级模型的DeFi部分将会发生什么。
