Miljardären och riskkapitalisten Chamath Palihapitiya hävdade på söndagen att bitcoin-bullar är fast i ett tvåfrontskrig – och ingen sida visar tecken på att ge vika. Grundaren av Social Capital pekade på två problem som enligt honom äter upp bitcoins uppsida: spekulativt kapital som flyttar till predictionsmarknader och aktiemarknader, samt att energin som används för bitcoinbrytning är värd mer när den omdirigeras till artificiell intelligens.
De två problemen Palihapitiya ser
Palihapitiya beskrev trycket i en tråd på söndagen. För det första, sade han, att samma spekulativa kapital som tidigare flödade in i krypto nu jagar avkastning på predictionsmarknader och aktiemarknader. Denna förskjutning drar bort likviditet från bitcoin vid en tidpunkt då tillgången skulle behöva ny efterfrågan.
För det andra, och kanske mer strukturellt, argumenterade han för att energin som förbrukas av bitcoinbrytning har ett högre värde när den används för AI-beräkningar. I takt med att AI-infrastrukturen exploderar står gruvarbetare inför ett val: fortsätta hasha bitcoin eller omstrukturera sina energikontrakt och hårdvara för AI-arbetsbelastningar. Palihapitiyas poäng är att marknaden redan prissätter den avvägningen, vilket begränsar bitcoins uppgångar.
Timingen är inte bra för bitcoin. Tillgången har varit i en sidledes rörelse i månader, och narrativet om att den är en makrohedge har fått sig en törn när aktier har stigit. Palihapitiyas kommentarer lägger till ett lager av baisseartad strukturell analys från en framstående tech-investerare som tidigare varit hausse på krypto. Han säger inte att bitcoin är dött – han säger att tesen om enkla pengar är under press från två verkliga, konkurrerande marknader.
Vad Palihapitiya inte sade
Han angav inget prismål eller förutspådde en krasch. Han nämnde ingen specifik predictionsmarknad eller AI-företag. Argumentet handlar om kapitalflöden och alternativkostnad – två krafter som inte syns på ett diagram men som formar vart pengarna tar vägen härnäst. För gruvarbetare pågår AI-omställningen redan på platser som Texas och uppstaten New York, där vissa anläggningar har byggts om för högpresterande datoranvändning.
Huruvida Palihapitiyas tryck slår in beror på hur länge predictionsmarknaderna förblir heta och hur snabbt AI-efterfrågan växer. Ingen av trenderna ser ut att vända under detta kvartal.
