Milliardæren og venturekapitalisten Chamath Palihapitiya argumenterede søndag for, at bitcoin-bulls er fanget i et todelt pres – og ingen af siderne giver slip. Grundlæggeren af Social Capital pegede på to problemer, som han siger æder sig ind på bitcoins opside: spekulativ kapital, der flytter til forudsigelsesmarkeder og aktiemarkeder, samt at energien brugt til bitcoin-minedrift er mere værd, når den omdirigeres til kunstig intelligens.
De to problemer, Palihapitiya ser
Palihapitiya beskrev presset i en tråd søndag. For det første, sagde han, strømmer den samme spekulative kapital, som tidligere flød ind i krypto, nu efter afkast i forudsigelsesmarkeder og aktier. Det skift trækker likviditet væk fra bitcoin på et tidspunkt, hvor aktivet kunne bruge frisk efterspørgsel.
For det andet, og måske mere strukturelt, argumenterede han for, at energien forbrugt af bitcoin-minedrift har en højere værdi, når den bruges til AI-beregning. I takt med at AI-infrastruktur boomer, står minearbejdere over for et valg: fortsæt med at hashe bitcoin, eller genbrug deres energikontrakter og hardware til AI-arbejdsbelastninger. Palihapitiyas pointe er, at markedet allerede prissætter dette kompromis, hvilket begrænser bitcoins gevinster.
Tidspunktet er ikke godt for bitcoin. Aktivet har været i en sideværts bevægelse i måneder, og fortællingen om, at det er en makroafdækning, har fået tæv, mens aktier er steget. Palihapitiyas kommentarer tilføjer et lag af bearish strukturel analyse fra en prominent tech-investor, der tidligere har været bullish på krypto. Han siger ikke, at bitcoin er død – han siger, at den lette penge-tese er under pres fra to konkurrerende markeder.
Hvad Palihapitiya ikke sagde
Han nævnte ikke et kursmål eller forudsagde et krak. Han nævnte ikke noget specifikt forudsigelsesmarked eller AI-selskab. Argumentet handler om kapitalstrømme og alternativomkostninger – to kræfter, der ikke vises på et diagram, men former, hvor pengene går hen næste gang. For minearbejderne er AI-omstillingen allerede i gang steder som Texas og Upstate New York, hvor nogle faciliteter er blevet ombygget til højtydende computing.
Om Palihapitiyas pres udspiller sig, afhænger af, hvor længe forudsigelsesmarkederne forbliver varme, og hvor hurtigt AI-efterspørgslen vokser. Ingen af tendenserne ser ud til at vende i dette kvartal.
