投资者为持有美国长期国债所要求的溢价已大幅上升，推动30年期美债收益率自2007年以来首次突破5.2%。10年期美债的期限溢价目前介于0.80%至1.35%之间，这一水平反映出市场对政府财政前景的担忧日益加剧。
期限溢价为何攀升
这一上升由财政赤字驱动。随着政府为支出融资而增加借贷，投资者要求更高的补偿，以应对通胀或违约侵蚀长期债务价值的风险。这种额外补偿被称为期限溢价，一直是债券市场的持续拖累。
数据说明了什么
30年期收益率突破5.2%标志着自2007年金融危机前以来首次回到这一水平。近年来接近零甚至为负的10年期期限溢价，现已升至0.80%至1.35%的区间。这一转变意味着投资者不再将长期债券视为避险资产。
财政背景
政府的借贷需求是根本原因。随着赤字扩大，新增债务的供应量增长速度快于外国央行和养老基金等传统买家的需求。这种失衡迫使收益率上升以吸引买家。
只要赤字仍然庞大，长期利率面临的压力就不会缓解。下一次国债拍卖将成为检验投资者是否愿意在当前收益率水平上吸收不断增加的供应量的关键。
