截至2026年7月下旬，标普500指数年初至今已上涨约8%，但市场短期走向取决于美联储的基调以及大型科技公司的财报结果。美联储6月会议纪要显示，借贷成本仍处于高位，并删除了此前暗示宽松的措辞，为7月28-29日可能偏鹰的会议埋下伏笔。与此同时，10年期美债收益率徘徊在4.67%左右，对高估值科技股构成压力。
Alphabet第二季度业绩
Alphabet公布2026年第二季度营收为1198亿美元，同比增长24%。云业务收入飙升82%至248亿美元。但该公司本季度资本支出达到449亿美元，并将全年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元。这一支出狂潮导致Alphabet第二季度自由现金流约为负59亿美元。
资本支出为何重要
大型科技公司不断上升的资本支出是整体市场波动的关键驱动因素。如果数据中心和AI基础设施的支出超过营收增长，且变现能力滞后，估值倍数可能压缩。投资者正密切关注Alphabet及其同行能否将这些巨额投资转化为利润增长。Alphabet的自由现金流为负凸显了风险。
美联储与美债收益率
美联储6月会议纪要确认借贷成本仍处高位，且删除此前宽松措辞表明政策制定者不急于降息。随着10年期美债收益率在4.67%左右，高估值科技股面临持续压力。7月28-29日的下一次FOMC会议将对市场方向至关重要。
目前，标普500指数年初至今约8%的涨幅反映了市场已消化了较高利率和大型科技公司的巨额支出。但Alphabet自由现金流为负、美债收益率高企以及美联储谨慎立场等因素叠加，使得短期前景对下一次政策信号及其他科技巨头的财报高度敏感。
