Τι σημαίνει πραγματικά μια ουδέτερη προδιάθεση
Μια ουδέτερη στάση επιτοκίων σημαίνει ότι ο αξιωματούχος της Fed δεν βλέπει πλέον σαφή ανάγκη να αυξήσει ή να μειώσει τα επιτόκια. Αντίθετα, ο Waller υποδεικνύει ότι η πολιτική θα πρέπει να παραμείνει ως έχει προς το παρόν — ούτε να ωθεί την οικονομία ούτε να την περιορίζει. Πρόκειται για μια αξιοσημείωτη στροφή για έναν υπεύθυνο χάραξης πολιτικής που ήταν σταθερά στο γερακίσιο στρατόπεδο, ζητώντας υψηλότερα επιτόκια για να ψυχρανθούν οι πιέσεις των τιμών.
Η μετατόπιση δεν σημαίνει ότι η Fed έχει τελειώσει με την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αλλά υποδηλώνει ότι ο Waller πιστεύει πως το τρέχον επίπεδο επιτοκίων κάνει τη δουλειά του. Εάν τα δεδομένα έρθουν πιο ζεστά από το αναμενόμενο, θα μπορούσε να αντιστρέψει την πορεία. Εάν η οικονομία εξασθενήσει, ίσως υποστηρίξει μειώσεις. Προς το παρόν, είναι σταθμευμένος σε ουδέτερη θέση.
Γιατί η αλλαγή τώρα
Ο αξιωματούχος δεν ανέφερε ένα συγκεκριμένο έναυσμα στις δηλώσεις που διέρρευσαν ή αναφέρθηκαν. Αλλά το υπόβαθρο είναι σαφές: ο πληθωρισμός έχει παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% της Fed για μήνες. Οι τελευταίες μετρήσεις έδειξαν ότι οι βασικές τιμές μόλις που κινήθηκαν προς τα κάτω. Αυτό ανάγκασε την κεντρική τράπεζα να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλό δύο δεκαετιών για περισσότερο από ό,τι περίμεναν πολλοί.
Η νέα προδιάθεση του Waller θα μπορούσε να αντανακλά μια πεποίθηση ότι η οικονομία επιβραδύνεται αρκετά ώστε να επιτρέψει την αποκλιμάκωση του πληθωρισμού χωρίς περαιτέρω σύσφιξη. Ή ίσως είναι μια τακτική παύση — μια ευκαιρία να δούμε πώς οι προηγούμενες αυξήσεις επιτοκίων διαχέονται στο σύστημα. Η Fed έχει αυξήσει τα επιτόκια περισσότερο από πέντε ποσοστιαίες μονάδες από τις αρχές του 2022 και η πλήρης επίδραση συχνά χρειάζεται ένα χρόνο ή περισσότερο για να φανεί.
Αναταραχή στις αγορές μπροστά
Η άμεση αντίδραση στις αγορές ομολόγων ήταν υποτονική, αλλά οι έμποροι προετοιμάζονται για περισσότερη μεταβλητότητα. Μια ουδέτερη στάση από μια βασική φωνή της Fed αφαιρεί κάποια σαφήνεια σχετικά με την επόμενη κίνηση. Οι επενδυτές είχαν προεξοφλήσει μειώσεις επιτοκίων αργότερα φέτος. Τώρα αυτά τα στοιχήματα φαίνονται πιο ασταθή.
Οι χρηματιστηριακές αγορές, που έχουν σημειώσει άνοδο με την ελπίδα μιας πιο χαλαρής πολιτικής, θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αντιξοότητες εάν η ουδέτερη προδιάθεση διατηρηθεί. Το δολάριο ίσως ενισχυθεί εάν άλλοι αξιωματούχοι της Fed επαναλάβουν την προσοχή του Waller. Οι έμποροι συναλλάγματος και εμπορευμάτων παρακολουθούν στενά για τυχόν ενδείξεις από την επόμενη συνεδρίαση πολιτικής της κεντρικής τράπεζας.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ότι ο πληθωρισμός δεν συνεργάζεται. Εάν οι πιέσεις των τιμών επανεπιταχυνθούν, μια ουδέτερη προδιάθεση θα μπορούσε γρήγορα να γίνει ξανά γερακίσια. Οι αγορές θα πρέπει να αναπροσαρμοστούν απότομα. Εάν η οικονομία σκοντάψει, η Fed μπορεί να αντιμετωπίσει πίεση να μειώσει τα επιτόκια ακόμα και με τον πληθωρισμό υψηλό. Η μετα
