Waller i Fed-it kalon në qëndrim neutral të normës ndërsa inflacioni mbetet kokëfortë

Zyrtari i Rezervës Federale Waller ka kaluar në një qëndrim neutral të normës, duke sinjalizuar se banka qendrore mund të po tërhiqet nga fushata e saj agresive e shtrëngimit. Lëvizja vjen ndërsa të dhënat e inflacionit mbeten vazhdimisht të larta dhe ka të ngjarë të nxisë paqëndrueshmëri të re në tregjet financiare.

Çfarë do të thotë në të vërtetë një qëndrim neutral

Një qëndrim neutral i normës do të thotë se zyrtari i Fed-it nuk sheh më një nevojë të qartë për të rritur ose ulur normat e interesit. Në vend të kësaj, Waller po tregon se politika duhet të mbetet aty ku është tani për tani—as duke e shtyrë ekonominë përpara, as duke e mbajtur atë pas. Ky është një ndryshim i dukshëm për një politikëbërës që kishte qenë fort në kampin shtrëngues, duke kërkuar norma më të larta për të ftohur presionet e çmimeve.

Ndryshimi nuk do të thotë se Fed-i ka mbaruar luftën kundër inflacionit. Por sugjeron se Waller beson se niveli aktual i normave po bën punën e vet. Nëse të dhënat dalin më të nxehta se sa pritej, ai mund të ndryshojë kurs. Nëse ekonomia dobësohet, ai mund të argumentojë për ulje. Tani për tani, ai është në neutral.

Pse ndryshimi tani

Zyrtari nuk përcaktoi një shkas specifik në vërejtjet që u zbuluan ose u raportuan. Por sfondi është i qartë: inflacioni ka ngecur mbi objektivin 2% të Fed-it për muaj të tërë. Leximet më të fundit treguan se çmimet bazë mezi lëviznin në rënie. Kjo e ka detyruar bankën qendrore të mbajë normat në një nivel të lartë dy dekadash për më gjatë se sa prisnin shumë.

Qëndrimi i ri i Waller-it mund të pasqyrojë një besim se ekonomia po ngadalësohet aq sa për të lejuar uljen e inflacionit pa shtrëngim të mëtejshëm. Ose mund të jetë një pauzë taktike—një shans për të parë se si rritjet e mëparshme të normave përhapen në sistem. Fed-i ka rritur normat me më shumë se pesë pikë përqindje që nga fillimi i vitit 2022, dhe ndikimi i plotë shpesh kërkon një vit ose më shumë për t'u shfaqur.

Trazira të tregut përpara

Reagimi i menjëhershëm në tregjet e bonove ishte i zbehtë, por tregtarët po përgatiten për më shumë paqëndrueshmëri. Një qëndrim neutral nga një zë kyç i Fed-it heq pak qartësi për lëvizjen e ardhshme. Investitorët kishin parashikuar ulje të normave më vonë këtë vit. Tani ato baste duken më të lëkundshme.

Tregjet e aksioneve, të cilat janë rritur në bazë të shpresave për një politikë më të lehtë, mund të përballen me pengesa nëse qëndrimi neutral mbahet. Dollari mund të forcohet nëse zyrtarë të tjerë të Fed-it i bëjnë jehonë kujdesit të Waller-it. Tregtarët e valutave dhe të mallrave po vëzhgojnë me kujdes për çdo shenjë nga takimi i ardhshëm i politikës së bankës qendrore.

Rreziku më i madh është se inflacioni nuk bashkëpunon. Nëse presionet e çmimeve riakcelerohen, një qëndrim neutral mund të kthehet shpejt në shtrëngues. Tregjet do të duhet të rishikohen ndjeshëm. Nëse ekonomia pengohet, Fed-i mund të përballet me presion për të ulur normat edhe me inflacion të lartë. Ndryshimi i Waller-it nuk e zgjidh atë tension—thjesht e vendos topin përsëri në fushën e të dhënave.

Raundi tjetër i të dhënave të inflacionit dhe punësimit do të ketë tani më shumë peshë. Po ashtu edhe parashikimet e vetë Fed-it që do të dalin në takimin e ardhshëm. Kolegët e Waller-it nuk janë të gjithë të rreshtuar ende pas pikëpamjes së tij neutrale. Kjo ndarje mund të krijojë dramën e vet në treg.