Quan chức Fed Waller đã chuyển sang lập trường lãi suất trung lập, báo hiệu ngân hàng trung ương có thể đang rút lui khỏi chiến dịch thắt chặt mạnh mẽ. Động thái này diễn ra trong bối cảnh dữ liệu lạm phát vẫn duy trì ở mức cao, và có khả năng gây ra biến động mới trên thị trường tài chính.
Lập trường trung lập thực sự có nghĩa là gì
Lập trường lãi suất trung lập có nghĩa là quan chức Fed không còn thấy nhu cầu rõ ràng để tăng hoặc cắt giảm lãi suất. Thay vào đó, Waller đang chỉ ra rằng chính sách nên giữ nguyên ở mức hiện tại—không thúc đẩy nền kinh tế cũng như không kìm hãm nó. Đây là một sự xoay chuyển đáng chú ý đối với một nhà hoạch định chính sách từng kiên quyết theo phe diều hâu, kêu gọi tăng lãi suất để hạ nhiệt áp lực giá cả.
Sự thay đổi này không có nghĩa là Fed đã kết thúc cuộc chiến chống lạm phát. Nhưng nó cho thấy Waller tin rằng mức lãi suất hiện tại đang phát huy tác dụng. Nếu dữ liệu nóng hơn dự kiến, ông có thể đảo ngược lập trường. Nếu nền kinh tế suy yếu, ông có thể lập luận cho việc cắt giảm. Hiện tại, ông đang đứng ở vị trí trung lập.
Tại sao lại thay đổi ngay bây giờ
Quan chức này không nêu rõ nguyên nhân cụ thể trong những phát biểu bị rò rỉ hoặc được báo cáo. Nhưng bối cảnh thì rõ ràng: lạm phát đã mắc kẹt trên mục tiêu 2% của Fed trong nhiều tháng. Các số liệu gần đây nhất cho thấy giá cốt lõi hầu như không giảm. Điều này buộc ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất ở mức cao nhất trong hai thập kỷ lâu hơn nhiều so với dự kiến.
Lập trường mới của Waller có thể phản ánh niềm tin rằng nền kinh tế đang chậm lại vừa đủ để lạm phát hạ nhiệt mà không cần thắt chặt thêm. Hoặc đó có thể là một sự tạm dừng mang tính chiến thuật—cơ hội để xem các đợt tăng lãi suất trong quá khứ lan tỏa như thế nào qua hệ thống. Fed đã tăng lãi suất hơn năm điểm phần trăm kể từ đầu năm 2022, và tác động đầy đủ thường mất một năm hoặc hơn để thể hiện.
Thị trường lo lắng phía trước
Phản ứng ngay lập tức trên thị trường trái phiếu là khá trầm lắng, nhưng các nhà giao dịch đang chuẩn bị cho nhiều biến động hơn. Một lập trường trung lập từ một tiếng nói quan trọng của Fed làm giảm đi sự rõ ràng về bước đi tiếp theo. Các nhà đầu tư trước đó đã định giá cho việc cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Giờ đây, những cược đó trở nên mong manh hơn.
Thị trường chứng khoán, vốn đã tăng nhờ hy vọng vào chính sách nới lỏng hơn, có thể đối mặt với những cản trở nếu lập trường trung lập được duy trì. Đồng đô la có thể mạnh lên nếu các quan chức Fed khác lặp lại sự thận trọng của Waller. Các nhà giao dịch tiền tệ và hàng hóa đang theo dõi sát sao bất kỳ gợi ý nào từ cuộc họp chính sách tiếp theo của ngân hàng trung ương.
Rủi ro lớn nhất là lạm phát không hợp tác. Nếu áp lực giá tăng tốc trở lại, lập trường trung lập có thể nhanh chóng trở nên diều hâu. Thị trường sẽ phải định giá lại một cách mạnh mẽ. Nếu nền kinh tế sa sút, Fed có thể phải đối mặt với áp lực cắt giảm lãi suất ngay cả khi lạm phát vẫn cao. Sự thay đổi của Waller không giải quyết được căng thẳng đó—nó chỉ chuyển trách nhiệm trở lại cho dữ liệu.
Vòng dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo sẽ có trọng lượng hơn bao giờ hết. Các dự báo của chính Fed dự kiến công bố tại cuộc họp sắp tới cũng vậy. Các đồng nghiệp của Waller chưa hoàn toàn ủng hộ quan điểm trung lập của ông. Sự chia rẽ đó có thể tự tạo ra kịch tính riêng trên thị trường.
