Pegawai Rizab Persekutuan (Fed), Waller, telah beralih kepada kecenderungan kadar neutral, menandakan bank pusat mungkin menarik diri daripada kempen pengetatan agresifnya. Langkah ini berlaku ketika data inflasi kekal tinggi secara berterusan, dan ia mungkin mencetuskan kemeruapan baharu dalam pasaran kewangan.
Apa maksud kecenderungan neutral sebenarnya
Pendirian kadar neutral bermaksud pegawai Fed tidak lagi melihat keperluan jelas untuk menaikkan atau memotong kadar faedah. Sebaliknya, Waller menunjukkan bahawa dasar harus kekal di tahap sekarang buat masa ini—tidak mendorong ekonomi mahupun menahannya. Itu adalah perubahan ketara bagi seorang penggubal dasar yang sebelum ini berada dalam kubu hawkish, menyeru kadar lebih tinggi untuk menyejukkan tekanan harga.
Peralihan ini tidak bermakna Fed sudah selesai memerangi inflasi. Tetapi ia menunjukkan Waller percaya tahap kadar semasa sedang melaksanakan tugasnya. Jika data datang lebih panas daripada jangkaan, beliau boleh mengubah haluan. Jika ekonomi lemah, beliau mungkin berhujah untuk pemotongan. Buat masa ini, beliau berada di neutral.
Kenapa perubahan sekarang
Pegawai itu tidak menyebut pencetus khusus dalam kenyataan yang bocor atau dilaporkan. Namun latar belakangnya jelas: inflasi telah terperangkap di atas sasaran 2% Fed selama berbulan-bulan. Bacaan terkini menunjukkan harga teras hampir tidak bergerak ke bawah. Ini memaksa bank pusat mengekalkan kadar pada paras tertinggi dalam dua dekad lebih lama daripada jangkaan ramai.
Kecenderungan baharu Waller mungkin mencerminkan kepercayaan bahawa ekonomi sedang perlahan secukupnya untuk membolehkan inflasi reda tanpa pengetatan lanjut. Atau mungkin ia jeda taktikal—peluang untuk melihat bagaimana kenaikan kadar lalu memberi kesan kepada sistem. Fed telah menaikkan kadar lebih daripada lima mata peratusan sejak awal 2022, dan kesan penuh sering mengambil masa setahun atau lebih untuk muncul.
Kebimbangan pasaran di hadapan
Reaksi segera dalam pasaran bon adalah sederhana, tetapi pedagang bersiap sedia untuk lebih banyak kemeruapan. Pendirian neutral daripada suara utama Fed menghilangkan sedikit kejelasan tentang langkah seterusnya. Pelabur sebelum ini telah menjangkakan pemotongan kadar pada akhir tahun ini. Kini, pertaruhan itu kelihatan goyah.
Pasaran saham, yang telah melonjak atas harapan dasar yang lebih longgar, mungkin berdepan halangan jika kecenderungan neutral berterusan. Dolar AS mungkin mengukuh jika pegawai Fed lain menyuarakan pandangan berhati-hati Waller. Pedagang mata wang dan komoditi memerhati dengan teliti untuk sebarang petunjuk daripada mesyuarat dasar bank pusat seterusnya.
Risiko terbesar ialah inflasi tidak bekerjasama. Jika tekanan harga memecut semula, kecenderungan neutral boleh bertukar menjadi hawkish dengan cepat. Pasaran perlu menetapkan semula harga secara mendadak. Jika ekonomi tersungkur, Fed mungkin berdepan tekanan untuk memotong kadar walaupun inflasi masih tinggi. Peralihan Waller tidak menyelesaikan ketegangan itu—ia hanya meletakkan bola semula di gelanggang data.
Pusingan seterusnya data inflasi dan pekerjaan akan membawa berat tambahan sekarang. Begitu juga ramalan Fed sendiri yang akan dikeluarkan pada mesyuarat akan datang. Rakan-rakan Waller belum semua sejajar dengan pandangan neutralnya. Perpecahan itu boleh mencipta drama pasaran tersendiri.
