BlackRock ha presentado una solicitud para un tercer ETF de Bitcoin, según la última aplicación del gestor de activos. A diferencia de sus fondos existentes de Bitcoin y Ether al contado, el producto propuesto utilizaría opciones para limitar tanto las posibles pérdidas como las posibles ganancias. La presentación llega cuando la línea de ETFs de criptomonedas de la compañía ya cuenta con dos productos, y notablemente, aún sin un fondo de Solana o XRP.
Un tipo diferente de fondo de Bitcoin
La solicitud describe un fondo construido en torno a opciones, no a una exposición simple al contado. Esa es una distinción significativa. El ETF de Bitcoin actual de BlackRock rastrea la moneda directamente; este la envolvería en una estructura diseñada para suavizar las caídas. El trade-off es explícito en la solicitud: upside limitado a cambio de un piso para las pérdidas. Para los inversores que quieren la exposición de Bitcoin sin las oscilaciones completas de Bitcoin, ese es un enfoque diferente.
También es uno más estrecho. Los fondos basados en opciones tienden a atraer a un segmento específico del mercado: personas que han observado la volatilidad de Bitcoin y han decidido que prefieren renunciar a parte del rally. Si ese segmento es lo suficientemente grande como para respaldar un tercer producto de Bitcoin de BlackRock es la pregunta abierta.
Dónde están Solana y XRP
La línea actual de ETFs de BlackRock cubre Bitcoin y Ether. Eso es todo. La compañía no ha presentado solicitudes para ETFs de Solana o XRP, a pesar de que ambos activos son ampliamente discutidos como candidatos para fondos al contado. Un tercer producto de Bitcoin, en lugar de un primer fondo para otro activo, dice algo sobre dónde ve la firma que se concentra la demanda.
La solicitud no explica esa elección. Pero el patrón es difícil de ignorar: profundizar el estante de Bitcoin antes de ampliar la lista de activos.
El envoltorio de opciones
Los detalles más allá de la estructura básica —niveles de ejercicio, calendarios de renovación, la estrategia exacta de opciones— no se especifican en lo que se ha divulgado. La idea central es la mitigación de pérdidas mediante opciones, lo que típicamente significa comprar puts protectores o ejecutar un collar. De cualquier manera, los rendimientos del fondo no reflejarán los de Bitcoin. Quedarán rezagados en rallies fuertes y se mantendrán mejor en ventas masivas.
Ese es el punto entero. Es un producto para personas que poseen exposición a Bitcoin a regañadientes, o que la quieren en una cuenta de jubilación con un recorrido más suave.
La solicitud ahora pasa por el proceso de revisión regulatoria, que para los ETFs de criptomonedas históricamente ha significado un juego de espera medido en meses. BlackRock no ha dicho cuándo espera una decisión o cuánto cobraría el fondo. La solicitud es el primer paso concreto; la comisión, el ticker y el cronograma de lanzamiento siguen sin anunciarse.
Por ahora, la pregunta inmediata es si los reguladores tratan un fondo de Bitcoin envuelto en opciones de manera diferente a uno simple al contado. La estructura es más compleja, y la complejidad tiende a ralentizar las revisiones. Esté atento al período de comentarios de la solicitud para la primera señal real.
