L'euro est tombé lundi à son plus bas niveau depuis 17 mois, les investisseurs réagissant à l'incertitude politique après les élections générales espagnoles sans majorité claire. La monnaie unique s'est affaiblie face au dollar et aux autres grandes devises, reflétant les craintes qu'une longue période de négociations pour former une coalition à Madrid ne complique le tableau budgétaire plus large de la zone euro.
L'Espagne s'est rendue aux urnes dimanche, mais aucun parti n'a obtenu de majorité claire, laissant la formation d'un gouvernement stable incertaine. Le résultat a ravivé les craintes d'un blocage politique dans la quatrième économie de la zone euro, alors même que la région est confrontée à une croissance atone et à une dette publique élevée dans plusieurs États membres.
Pourquoi le résultat des élections a effrayé les marchés des changes
Les cambistes n'aiment pas l'incertitude, et les élections espagnoles en ont apporté beaucoup. Ni le bloc de centre droit sortant ni le bloc de gauche n'ayant remporté suffisamment de sièges pour gouverner seuls, le pays est confronté à des semaines, voire des mois, de négociations. Cette perspective a pesé sur l'euro dès le début des échanges asiatiques et s'est accentuée pendant les heures européennes.
L'euro a chuté jusqu'à 0,7 % face au dollar, touchant son niveau le plus faible depuis le début de l'année dernière. Il a également perdu du terrain face au yen et à la livre. Ce mouvement n'était pas isolé : les rendements des obligations d'État espagnoles ont légèrement augmenté, creusant l'écart avec les Bunds allemands, un indicateur courant de l'anxiété des investisseurs concernant la dette des pays périphériques de la zone euro.
« L'instabilité politique en Espagne pourrait exacerber les défis budgétaires de la zone euro », a déclaré un stratège de marché, qui a demandé à rester anonyme car il n'est pas autorisé à parler aux médias. Il a ajouté que la situation « pourrait influencer la confiance des investisseurs et avoir un impact sur la stabilité de l'euro ».
Le blocage à Madrid et les lignes de faille budgétaires de la zone euro
L'Espagne n'est pas le seul membre de la zone euro confronté à une fragmentation politique. Mais sa taille et son récent rebond économique en font un indicateur de la capacité du bloc monétaire à faire passer des réformes. Un gouvernement intérimaire à Madrid aurait un pouvoir limité pour adopter des budgets ou s'attaquer au déficit du pays, qui reste supérieur au seuil de 3 % de l'UE.
Cela compte pour la Banque centrale européenne, qui navigue déjà sur une voie délicate entre la lutte contre l'inflation et le soutien à la croissance. Un vide politique en Espagne pourrait entraver une action budgétaire coordonnée à un moment où les plus grandes économies de la zone euro, l'Allemagne et la France, montrent également des signes de tension.
Les investisseurs surveillent si les partis espagnols peuvent former rapidement une coalition viable. Si les discussions s'éternisent, l'euro pourrait subir de nouvelles pressions, en particulier si d'autres pays de la zone euro sont confrontés à des tests politiques similaires plus tard cette année.
Ce qu'il faut surveiller ensuite
Les dirigeants des partis espagnols devraient entamer des discussions exploratoires cette semaine. Le parlement du pays doit se réunir d'ici fin août, et si aucun gouvernement n'est formé dans les deux mois suivant cette session, de nouvelles élections seront convoquées. Pour l'instant, l'euro reste vulnérable aux gros titres en provenance de Madrid et à tout signe d'aggravation du blocage.
Les traders garderont également un œil sur la prochaine réunion de politique monétaire de la BCE, prévue en septembre, où toute mention de risque politique dans la zone euro pourrait aggraver les difficultés de la monnaie. Tant que l'Espagne n'aura pas de gouvernement, la direction à court terme de l'euro semble tout sauf stabilisée.
