De euro is maandag gedaald naar het laagste niveau in 17 maanden, nadat beleggers reageerden op politieke onzekerheid na de onbesliste algemene verkiezingen in Spanje. De eenheidsmunt verzwakte ten opzichte van de dollar en andere belangrijke valuta's, wat de bezorgdheid weerspiegelt dat een langdurige periode van coalitieonderhandelingen in Madrid het bredere begrotingsbeeld van de eurozone zou kunnen compliceren.
Spanje ging zondag naar de stembus, maar geen enkele partij behaalde een duidelijke meerderheid, waardoor de vorming van een stabiele regering onzeker is. De uitslag heeft de angst voor politieke verlamming in de op drie na grootste economie van de eurozone nieuw leven ingeblazen, juist nu de regio worstelt met trage groei en hoge overheidsschulden in verschillende lidstaten.
Waarom de verkiezingsuitslag de valutamarkten verontrustte
Valutahandelaren hebben een hekel aan onzekerheid, en de Spaanse verkiezingen leverden daar volop van. Aangezien noch het zittende centrumrechtse blok, noch het linkse blok genoeg zetels won om alleen te regeren, wacht het land weken – mogelijk maanden – van onderhandelingen. Dat vooruitzicht drukte vanaf het begin van de Aziatische handel op de euro en versnelde tijdens de Europese uren.
De euro daalde met maar liefst 0,7% ten opzichte van de dollar en raakte het zwakste niveau sinds begin vorig jaar. De munt verloor ook terrein ten opzichte van de yen en het pond. De beweging was niet geïsoleerd: de rente op Spaanse staatsobligaties steeg licht, waardoor de spread ten opzichte van Duitse bunds toenam, een gebruikelijke maatstaf voor de bezorgdheid van beleggers over de schulden van perifere eurozonelanden.
"Politieke instabiliteit in Spanje zou de begrotingsuitdagingen van de eurozone kunnen verergeren", zei een marktstrateeg, die anoniem wilde blijven omdat hij niet bevoegd is om met de media te spreken. Hij voegde eraan toe dat de situatie "het vertrouwen van beleggers kan beïnvloeden en de stabiliteit van de euro kan aantasten".
De impasse in Madrid en de begrotingsbreuklijnen in de eurozone
Spanje is niet het enige eurozoneland dat met politieke fragmentatie te maken heeft. Maar zijn omvang en recente economische herstel maken het een graadmeter voor het vermogen van het valutablok om hervormingen door te voeren. Een demissionaire regering in Madrid zou beperkte bevoegdheden hebben om begrotingen goed te keuren of het tekort van het land aan te pakken, dat nog steeds boven de drempel van 3% van de EU ligt.
Dat is van belang voor de Europese Centrale Bank, die al een delicate koers vaart tussen het bestrijden van inflatie en het ondersteunen van groei. Een politiek vacuüm in Spanje zou gecoördineerde begrotingsmaatregelen kunnen belemmeren op een moment dat de grootste economieën van de eurozone, Duitsland en Frankrijk, ook tekenen van spanning vertonen.
Beleggers letten erop of de Spaanse partijen snel een werkbare coalitie kunnen smeden. Als de gesprekken voortduren, kan de euro verder onder druk komen te staan, vooral als andere eurozonelanden later dit jaar met vergelijkbare politieke beproevingen te maken krijgen.
Wat nu te volgen
De leiders van de Spaanse partijen zullen deze week naar verwachting verkennende gesprekken beginnen. Het parlement van het land moet uiterlijk eind augustus bijeenkomen, en als er binnen twee maanden na die zitting geen regering is gevormd, worden er nieuwe verkiezingen uitgeschreven. Voorlopig blijft de euro kwetsbaar voor berichten uit Madrid en elk teken dat de impasse zich verdiept.
Handelaren zullen ook de volgende beleidsvergadering van de ECB in september in de gaten houden, waar elke vermelding van politiek risico in de eurozone de problemen van de munt zou kunnen vergroten. Totdat Spanje een regering heeft, lijkt de richting van de euro op korte termijn allesbehalve stabiel.
