Euroen faldt til det laveste niveau i 17 måneder mandag, da investorerne reagerede på politisk usikkerhed efter Spaniens uklare parlamentsvalg. Den fælles valuta svækkede sig over for dollaren og andre store valutaer, hvilket afspejler bekymring for, at en langvarig periode med koalitionsforhandlinger i Madrid kan komplicere eurozonens overordnede finanspolitiske billede.
Spanien gik til valg søndag, men ingen parti sikrede sig et klart flertal, hvilket efterlader dannelsen af en stabil regering i tvivl. Resultatet har genoplivet frygten for politisk fastlåshed i eurozonens fjerdestørste økonomi, netop som regionen kæmper med svag vækst og høj offentlig gæld i flere medlemslande.
Hvorfor valgresultatet skræmte valutamarkederne
Valutahandlere kan ikke lide usikkerhed, og Spaniens valg leverede rigeligt af det. Da hverken den siddende centrum-højre-fløj eller venstrefløjsblokken vandt nok pladser til at regere alene, står landet over for uger – måske måneder – med forhandlinger. Det udsigt tyngede euroen fra starten af den asiatiske handel og accelererede i de europæiske timer.
Euroen faldt med op til 0,7% over for dollaren og ramte sit svageste niveau siden begyndelsen af sidste år. Den tabte også terræn over for yenen og pundet. Bevægelsen var ikke isoleret: Spanske statsrenter steg en smule, hvilket udvidede spændet over for tyske bunds, et almindeligt mål for investorernes angst for perifer eurogæld.
"Politisk ustabilitet i Spanien kan forværre eurozonens finanspolitiske udfordringer," sagde en markedsstrateg, som bad om ikke at blive nævnt, fordi han ikke er autoriseret til at tale med medierne. Han tilføjede, at situationen "kan påvirke investorernes tillid og påvirke euroens stabilitet."
Madrids fastlåshed og eurozonens finanspolitiske brudlinjer
Spanien er ikke det eneste eurozonemedlem, der står over for politisk fragmentering. Men dets størrelse og dets nylige økonomiske opsving gør det til en retningsgiver for valutaunionens evne til at gennemføre reformer. En forretningsministerium i Madrid ville have begrænset magt til at vedtage budgetter eller håndtere landets underskud, som fortsat er over EU's 3%-tærskel.
Det er vigtigt for Den Europæiske Centralbank, som allerede navigerer en delikat vej mellem at bekæmpe inflation og støtte vækst. Et politisk vakuum i Spanien kan hæmme koordineret finanspolitisk handling på et tidspunkt, hvor eurozonens største økonomier, Tyskland og Frankrig, også viser tegn på belastning.
Investorerne holder øje med, om Spaniens partier hurtigt kan danne en fungerende koalition. Hvis forhandlingerne trækker ud, kan euroen møde yderligere pres, især hvis andre eurozonelande står over for lignende politiske prøvelser senere på året.
Hvad man skal holde øje med næste gang
Spanske partiledere forventes at indlede eksplorative samtaler i denne uge. Landets parlament skal samles senest i slutningen af august, og hvis der ikke dannes en regering inden for to måneder efter den samling, vil der blive udskrevet nyvalg. Foreløbig er euroen sårbar over for overskrifter fra Madrid og ethvert tegn på, at fastlåsheden forværres.
Handlende vil også holde øje med ECB's næste politiske møde, planlagt til september, hvor enhver omtale af politisk risiko i eurozonen kan øge valutaens problemer. Indtil Spanien har en regering, ser euroens kortsigtede retning alt andet end afklaret ud.
