Le Bitcoin est tombé à un plus bas intrajournalier de 82 775,94 $ le 29 septembre et est remonté au-dessus de 83 000 $, laissant le marché coincé entre deux niveaux qui comptent plus que n'importe quel schéma graphique cette semaine. En dessous se trouve 81 722 $ — l'estimation du 21 septembre de l'analyste ETF de Bloomberg, James Seyffart, du coût de revient moyen des détenteurs d'ETF Bitcoin. Au-dessus se situe la zone de 84 000 $ à 85 000 $, que Glassnode a signalée le 23 septembre comme le plus grand cluster d'offre des détenteurs à long terme.
Avant la publication de l'inflation PCE de mercredi, le Bitcoin s'échangeait à 83 579 $. C'est 2,2 % au-dessus du seuil de rentabilité des ETF et toujours en dessous de la bande d'offre des détenteurs. Les données de mercredi donnent au marché trois occasions de choisir une direction en une seule matinée.
La ligne des 81 722 $
L'estimation de Seyffart est le chiffre à surveiller si l'inflation s'avère élevée. Si les rendements augmentent sur une lecture ferme du PCE et que le Bitcoin s'échange en dessous de 81 722 $, la position moyenne des ETF repasse en territoire négatif selon sa mesure. Cela compte car les détenteurs d'ETF ont été l'acheteur marginal pendant la majeure partie de ce cycle, et une cohorte en perte tend à vendre les rallyes plutôt qu'à acheter les baisses.
Le chiffre n'est cependant pas définitif. Un rapport de Glassnode du 9 septembre plaçait un seuil de rentabilité mesuré différemment pour le complexe ETF près de 86 000 $ — nettement plus élevé que le chiffre de Seyffart. L'écart entre les deux estimations reflète des méthodologies différentes, et aucune des deux firmes n'a publié de révision depuis. Pour les traders, la conclusion pratique est que la bande des 81 000 $ à 86 000 $ est un territoire contesté, et non une ligne unique.
Le plafond à 84 000 $
Le travail de Glassnode du 23 septembre constitue l'autre côté de la transaction. La société d'analyse a identifié la zone de 84 000 $ à 85 000 $ comme l'endroit où la plus grande partie de l'offre des détenteurs à long terme est empilée, ce qui en fait la résistance évidente si le Bitcoin bénéficie d'un vent favorable. Une lecture plus douce du PCE qui fait baisser les rendements pourrait mettre cette zone en jeu.
L'analyste Axel Adler Jr. a ajouté un troisième point de référence le 22 septembre, calculant la moyenne mobile sur 365 jours du Bitcoin à 80 500 $. C'est le plus profond des trois niveaux et celui qui entrerait en ligne de mire si le seuil de rentabilité des ETF cédait.
Trois publications, une matinée
Le calendrier de mercredi est inhabituellement chargé. L'ADP publie son rapport sur l'emploi privé de septembre à 8h15 HE. Quinze minutes plus tard, le Bureau of Economic Analysis doit publier les revenus et dépenses personnels d'août à 8h30 HE, coïncidant avec les données d'inflation PCE. Ce même créneau de 8h30 comprend également la troisième estimation du PIB du deuxième trimestre par le BEA et sa mise à jour annuelle des comptes économiques nationaux et régionaux, y compris les révisions des séries historiques.
Ce dernier élément est facile à négliger et ne devrait probablement pas l'être. Les révisions des données historiques peuvent remodeler la base de référence par rapport à laquelle les lectures d'inflation actuelles sont mesurées, ce qui fait de cette publication un événement plus important que le seul chiffre principal du PCE.
Ce qu'une publication sans surprise ferait
Si le PCE se situe proche des attentes, les probabilités se déplacent vers l'ADP, le PIB et les révisions qui feront le travail. Dans ce cas, le Bitcoin pourrait rester coincé entre les niveaux proches même avec des mouvements intrajournaliers marqués — le genre de séance qui frustre les traders directionnels et laisse les marqueurs de 81 722 $ et 84 000 $ intacts.
Le prochain point de contrôle concret est à 8h30 HE mercredi. D'ici là, le marché saura si le détenteur moyen d'ETF est toujours en profit, et si le mur d'offre de 84 000 $ à 85 000 $ sera testé ou renforcé.
