חוזים עתידיים תמידיים הקשורים ל-SpaceX הגיעו להיקף מסחר יומי של 18 מיליון דולר, עלייה שניזונה מספקולציות חדשות לפיהן חברת הרקטות של אילון מאסק עשויה סוף סוף לצאת להנפקה. החוזים, המאפשרים לסוחרים להמר על שווי החברה הפרטית מבלי להחזיק במניות בפועל, ראו עלייה ניכרת בפעילות בפלטפורמות המציעות נגזרים כאלה.
מהם חוזים עתידיים תמידיים?
חוזים עתידיים תמידיים הם סוג של נגזר שאינו פוקע לעולם. בניגוד לחוזים עתידיים מסורתיים בעלי תאריך סילוק קבוע, חוזים אלה מאפשרים למשקיעים להחזיק פוזיציות ללא הגבלת זמן, תוך תשלום או קבלה של דמי מימון המבוססים על ההפרש בין מחיר החוזה למחיר הספוט של הנכס הבסיסי. במקרה של SpaceX, הנכס הבסיסי הוא השווי המוערך של החברה, הנגזר מעסקאות בשוק המשני ומסבבי גיוס רשמיים.
המוצר פופולרי בקרב סוחרים המעוניינים בחשיפה ממונפת לחברה שאינה נסחרת בבורסה. היקף יומי של 18 מיליון דולר הוא משמעותי עבור נגזר של חברה פרטית אחת, מה שמעיד על ביטחון גבוה בקרב הספקולנטים.
תקוות הנפקה מניעות את העניין
הזינוק בהיקף המסחר מגיע על רקע גל רחב של דיבורים על הנפקה סביב SpaceX. החברה גייסה מיליארדים במימון פרטי, ומאסק רמז בעבר על רישום ציבורי אפשרי לאחר ש-Starship ו-Starlink יגיעו לאבני דרך מסוימות. לא הוכרז מועד רשמי, אך שוק החוזים העתידיים מתמחר הנפקה פוטנציאלית בתוך שנה-שנתיים הקרובות, לפי סוחרים הפעילים בתחום.
נראה שהספקולציה הזו לבדה מניעה את ההיקף האחרון. הנתון של 18 מיליון דולר הוא תמונת מצב של יום מסחר אחד, אך הוא מייצג עלייה חדה לעומת שבועות קודמים, שבהם המחזור היומי נע סביב 5–10 מיליון דולר.
הימור ציבורי על חברה פרטית
חוזים עתידיים תמידיים על חברות פרטיות הם תופעה חדשה יחסית. הם מאפשרים למשקיעים פרטיים ומוסדיים לנקוט פוזיציות מבלי להזדקק לגישה לשווקים משניים למניות לפני הנפקה. עבור SpaceX, החוזים מציעים דרך להמר על הצלחת החברה מבלי לחכות להנפקה שעשויה להיות עדיין במרחק שנים.
עם זאת, הסיכון אמיתי. מכיוון ש-SpaceX אינה נסחרת בבורסה, מחיר החוזים העתידיים התמידיים מבוסס על נתוני שווי שאינם שקופים. פערים בין מחיר החוזה לבין עסקאות בפועל בשוק הפרטי עלולים להוביל לחיסולים פתאומיים. עם זאת, ההיקף מעיד על תיאבון הולך וגובר למוצרים כאלה.
הרף של 18 מיליון דולר הוא הסימן האחרון לכך שסוחרים מוכנים להמר בסכומים גדולים על חברה שנותרה firmly בידיים פרטיות. האם ההתלהבות הזו תתורגם להנפקה אמיתית – ומתי – היא השאלה שמניעה את שוק החוזים העתידיים.
