Ram Ahluwalia mengarahkan investor menjauh dari obligasi dan beralih ke utilitas dan keuangan seiring meningkatnya imbal hasil yang mengubah apa yang dianggap sebagai pendapatan. Strateginya menunjukkan pergeseran alokasi portofolio yang lebih luas: saham yang berperilaku seperti obligasi mendapat perhatian lagi sementara kenaikan suku bunga yang terus-menerus menekan pendapatan tetap.
Mengapa obligasi kehilangan daya tariknya
Ketika imbal hasil naik, harga obligasi turun. Itulah perhitungan yang membuat utang jangka panjang semakin sulit dijual bagi siapa pun yang membutuhkan stabilitas, bukan hanya kupon. Respons Ahluwalia bukan meninggalkan pendapatan sama sekali. Melainkan menemukannya di tempat yang tidak turun nilainya setiap kali gambaran suku bunga berubah.
Utilitas dan keuangan cocok dengan kriteria itu. Utilitas diatur, permintaan akan listrik tidak hilang saat resesi, dan banyak dari mereka memberikan imbal hasil dividen yang dapat bersaing dengan apa yang dibayarkan obligasi. Sementara itu, sektor keuangan sering diuntungkan oleh suku bunga yang lebih tinggi karena mereka dapat memperoleh lebih banyak dari selisih antara yang mereka bayarkan kepada deposan dan yang mereka bebankan kepada peminjam. Kedua sektor memiliki risiko ekuitas, tetapi kerangka Ahluwalia memperlakukan mereka sebagai pengganti obligasi untuk porsi pendapatan dalam portofolio.
Seperti apa pergeseran alokasi itu
Langkah ini bukan tentang membuang semua kepemilikan pendapatan tetap. Ini tentang penyesuaian bobot. Saat imbal hasil naik, daya tarik relatif obligasi turun terhadap saham yang menawarkan pengembalian kas stabil dan ruang untuk apresiasi. Utilitas dan keuangan berada di irisan itu.
Itu penting karena pembagian tradisional 60/40 antara saham dan obligasi mengasumsikan obligasi akan menjalankan tugasnya ketika saham tidak. Dalam lingkungan suku bunga di mana kenaikan terus terjadi, asumsi itu diuji. Strategi Ahluwalia secara efektif mengatakan: jika Anda membeli obligasi untuk imbal hasil, lihat apa lagi yang memberikan imbal hasil — dan tidak memiliki risiko durasi yang sama.
Suku bunga terus menekan
Kenaikan suku bunga yang terus-menerus adalah mesin di balik rekomendasi ini. Setiap kali biaya pinjaman naik, nilai sekarang dari pembayaran obligasi di masa depan turun. Investor yang mengunci imbal hasil lebih rendah mengalami kerugian kertas jika mereka perlu menjual. Saham dengan sifat seperti obligasi tidak sepenuhnya lepas dari sensitivitas suku bunga, tetapi pendapatan mereka dapat tumbuh dengan inflasi dan suku bunga yang lebih tinggi dengan cara yang tidak bisa dilakukan kupon tetap.
Sektor keuangan khususnya cenderung mendapat angin tailwind ketika suku bunga naik, setidaknya pada awalnya. Bank dan pemberi pinjaman dapat memperlebar margin bunga bersih mereka. Itu tidak membuat mereka bebas risiko — kualitas kredit dan permintaan pinjaman tetap penting — tetapi memberi mereka profil yang berbeda dari surat utang pemerintah.
Utilitas adalah bagian yang lebih stabil dari perdagangan ini. Arus kas mereka dapat diprediksi, regulasi membatasi seberapa fluktuatif pendapatan mereka, dan dividen cenderung andal. Ketika imbal hasil obligasi naik, imbal hasil dividen utilitas menjadi lebih kompetitif secara relatif, terutama jika harga sektor tersebut sudah menyesuaikan.
Yang perlu diperhatikan dari sini
Pertanyaan terbuka adalah berapa lama imbal hasil terus naik dan apakah kenaikan suku bunga melambat. Jika ya, obligasi bisa mendapatkan kembali daya tariknya dan alasan untuk beralih ke utilitas dan keuangan melemah. Jika tidak, pergeseran alokasi yang dijelaskan Ahluwalia menjadi bukan sekadar langkah taktis melainkan pemikiran ulang yang berkelanjutan tentang dari mana pendapatan berasal.
Untuk saat ini, strateginya jelas: utamakan saham dengan sifat seperti obligasi daripada obligasi itu sendiri selama imbal hasil naik. Cetakan inflasi berikutnya dan keputusan bank sentral berikutnya akan menjadi ujiannya. Investor yang mengikuti pendekatan ini perlu memperhatikan apakah dividen utilitas dan keuangan bertahan — dan apakah latar belakang suku bunga yang membuat perdagangan ini menarik tetap berlaku.
