Indeks ex-AI Goldman Sachs telah tertinggal 11,6 poin persentase di belakang S&P 500 selama enam bulan terakhir, menurut data hingga penutupan hari Selasa. Indeks acuan S&P 500 naik 18,3% menjadi 7.818,93, sementara indeks ex-AI, yang mengecualikan perusahaan dengan eksposur AI signifikan, hanya naik 6,7% menjadi 3.123,24.
Kesenjangan ini menyoroti pasar yang semakin didorong oleh taruhan kecerdasan buatan, bahkan ketika kekhawatiran tumbuh tentang sempitnya reli. Indeks ex-AI kini berada 6,4% di bawah level tertinggi 52 minggunya di 3.337,19, dibandingkan dengan kekurangan S&P 500 sebesar 0,3% dari rekor tertingginya sendiri.
Bagaimana indeks ex-AI bekerja
Goldman Sachs meluncurkan indeks ini pada bulan Februari untuk memberi klien cara melakukan lindung nilai terhadap eksposur AI mereka. Pada awal peluncurannya, indeks ini menghapus sekitar 45% dari nilai pasar S&P 500, termasuk Nvidia, Microsoft, dan raksasa teknologi lain yang bisnisnya terkait dengan pengembangan AI. Idenya adalah untuk mengisolasi kinerja sisa pasar.
Sejauh ini, taruhan itu mahal. Kinerja indeks ex-AI yang di bawah pasar menunjukkan bahwa menghindari saham terkait AI berarti kehilangan sebagian besar keuntungan pasar.
Saham chip memimpin kenaikan terbaru
Selama sekitar 20 hari perdagangan, perancang chip dan perusahaan perangkat lunak mencatat pergerakan yang sangat besar. AMD, Marvell, Synopsys, dan Cadence Design Systems masing-masing naik 20% atau lebih, menurut data tersebut. Lonjakan ini mencerminkan permintaan yang terus berlanjut untuk perangkat keras dan alat yang mendasari model AI.
Jan van Eck, CEO VanEck, menggambarkan chip sebagai tahap pertama dari perdagangan AI. Ia berpendapat tahap kedua — yang ia sebut AI 2.0 — akan berpusat pada produsen listrik dan energi nuklir, karena pusat data membebani jaringan listrik.
Hari Selasa memberikan gambaran tentang pergeseran itu. Constellation Energy, produsen listrik, melonjak 12,3% setelah Alphabet menandatangani kesepakatan listrik dengan perusahaan tersebut. Kesepakatan itu menandakan bahwa Big Tech bersedia mengunci pasokan energi jangka panjang untuk operasi AI mereka.
Saham rata-rata sedang kesulitan
Di bawah kenaikan indeks utama, saham tipikal telah lemah. Kevin Gordon dari Schwab mencatat bahwa saham rata-rata turun 14% dari puncak ke palung sejak awal Agustus. Divergensi itu — indeks yang naik bersamaan dengan median yang turun — adalah tanda klasik dari reli yang sempit.
Keterlambatan indeks ex-AI adalah cara lain untuk mengukur kesempitan itu. Jika kenaikan S&P 500 terutama didorong oleh segelintir pemenang AI, maka portofolio yang mengecualikan mereka secara alami akan tertinggal. Indeks Goldman memberi klien alat untuk mengekspresikan pandangan tentang apakah konsentrasi itu akan berlanjut.
Peluang energi nuklir yang panjang
Meskipun perdagangan AI 2.0 menarik perhatian, komponen nuklir menghadapi rintangan berat. Van Eck mengutip pasar prediksi yang menempatkan peluang satu pembangkit nuklir disetujui di bawah 10% tahun ini. Itu menunjukkan investor skeptis tentang seberapa cepat kapasitas nuklir baru dapat beroperasi untuk memenuhi permintaan energi AI.
Namun, kesepakatan Constellation-Alphabet menunjukkan bahwa kontrak listrik sedang ditandatangani sekarang, bahkan jika pembangkit baru masih bertahun-tahun lagi. Bagi investor, pertanyaannya adalah apakah kinerja indeks ex-AI yang di bawah pasar akan berlanjut, atau apakah kepemimpinan pasar pada akhirnya akan meluas di luar kompleks AI.
Indeks ex-AI Goldman ditutup hari Selasa di 3.123,24. S&P 500 berakhir di 7.818,93.
