ビットコインが6万ドルを超えて回復しようとしているが、サイクル高値付近で購入された約49万5,000BTC（損益分岐点または損失状態にあるもの）という売り圧力に直面している。Glassnodeの主任研究員であるCryptoVizArt氏は、市場が持続的な回復を果たすためには、この供給過剰分がより低い価格帯の投資家に徐々に移行する必要があり、これは価格のさらなる下落または長期的な弱気相場を通じて起こり得ると今週述べた。ビットコインは先週5万9,000ドルを一時的に下回った後、執筆時点では約6万3,200ドルで推移している。
$8万～12.6万ドルの供給過剰
ビットコインのコストベーシス分布に関するオンチェーンデータは、8万ドルから12万6,000ドルの範囲に密集した供給クラスターを示している。これは2025年2月以降、ビットコインがこのレンジで横ばいを形成した際に蓄積されたコインである。ほぼ50万ビットコインが損益分岐点に位置しており、この水準を上回る動きは、損益ゼロでポジションを手放そうとする保有者からの即時の売り圧力に直面することになる。このクラスターは5月の回復相場を牽引したのと同じグループだが、価格がこのゾーンの下限に近づくと、その上昇は失速した。
アナリストの見解
CryptoVizArt氏は問題を率直に説明した。この供給過剰は自然に消えることはなく、持続的な回復のためには、これらのコインがより低いコストベーシスを持つ新たな買い手へと移行する必要があると指摘した。このプロセスは「より深い調整や弱気相場の継続」を通じて起こり得ると述べた。要するに、ビットコインが弱い保有者を振り落とすためにさらに下落するか、8万ドルを下回る状態が長期化して供給が徐々に回転する必要がある。どちらのシナリオも急激なV字回復を示唆するものではない。
5月の天井が今となっては理にかなっている
5万5,000ドル台から始まった5月の上昇は7万2,000ドル付近で失速し、反落した。これは供給クラスターの下限にあたり、損失状態の投資家からの抵抗がこの動きを抑制した可能性が高い。現在価格が6万3,000ドル付近に戻ったことで、市場は再び売り圧力の波を引き起こさずにこのクラスターに突入できるかどうかを試している。しかし、現時点のデータはそれができないことを示唆している。
悪循環を打破する可能性のある要素
次に注目すべき具体的なシグナルは、ビットコインが先週の安値である5万9,000ドルを維持できるかどうか、またはそれより下値を突破するかどうかだ。下落すれば、CryptoVizArt氏が説明した供給の移行が加速し、より健全な基盤を築く可能性がある。しかし、価格が横這いが続けば、供給過剰は解消されず、あらゆる上昇は売りで抑えられることになる。四半期の満期やイベントなど、解決を促すような要因は目前にない。これは単純な需給力学が板上で展開されているだけである。
