ソラナの永久先物のファンディングレートは、Veloのデータによると2025年9月以来の最高水準に上昇した。これは、トークンが最近の高値から大きく下落しているにもかかわらず、レバレッジをかけたロングポジションが再び積み上がっていることを明確に示している。建玉は約18億ドル（約2310万SOLの想定元本）で、Binance、Bybit、Hyperliquid、OKXなどの主要取引所では、8時間ごとに約0.01%のプラスのファンディングレートが確認されている。
トレーダーがコストを負担する理由
前回トレーダーがこれほどのコストを支払ってレバレッジSOLロングを保有したとき、トークンは200ドルを超えていた。現在は70ドル台後半で、最初のレジスタンスと見なされる80ドルに到達するには約2.6%の上昇が必要だ。80ドルを明確に突破すれば、200日移動平均線付近の90ドルが次のターゲットとなる。逆に失敗すれば、70ドル前半への下落が回復シナリオを弱めることになる。
ファンディングレートがプラスであることは、ロングがショートにポジション維持の対価を支払っていることを意味する。8時間あたり0.01%は、1日あたり約0.03%に相当し、それほど大きな額ではないが、ほぼ1年ぶりの高水準だ。問題は、これらのロングが早すぎるのか、それとも「やや早い」のかということだ。
オンチェーン活動は持ちこたえるが、減速気味
DeFiLlamaによると、SolanaのDeFiプロトコル全体のロック総額（TVL）は48億ドル、ステーブルコインは156億ドル超、アクティブアドレスは205万、過去24時間の取引数は8400万件。分散型取引所（DEX）の取引量は同じ期間に12.1億ドルを処理し、Solanaアプリケーションは379万ドルの収益を生み出した。
しかし、週次ベースでは軟調だ。ステーブルコインの時価総額は0.65%減、DEX取引量は5.69%減、オンチェーン永久先物取引量は約27%減となっている。Solanaのステーブルコイン基盤も、3月に記録した約170億ドルのピークを依然として下回っている。つまり、ネットワークは活発だが、以前ほどではない。
Bitwiseが利回りについて発見したこと
Bitwiseの調査によると、Solanaや他の主要チェーンはトークンが下落する中で、より活発かつ低コストになり、Solana、Ethereum、Avalanche全体で収益が急減している。BitwiseはSolanaの第2四半期のステーキング利回りを6.25%としているが、その90%以上は発行によるもので、ユーザーが実際に支払った手数料によるものではない。ネットワーク利用を背景にした利回りを期待するなら、それは薄い利回りだ。
ETFの資金フローも慎重な関心を示している。Solana ETFは8月7日時点で累計11億ドルの資金流入があり、SOLの時価総額の約2.5%に相当する。一方、ビットコインETFは約9%だ。資金は流入しているが、殺到しているわけではない。
当面の試練は80ドルだ。SOLがこの水準を突破して維持できれば、モメンタムトレーダーが追随し、永久先物のファンディングレートはさらに上昇する可能性がある。逆に失速すれば、レバレッジロングは圧迫を受けるだろう。
