Coinbaseは、Hyperliquid上のUSDCの公式な準備金デプロイヤーとなる。これは木曜日に発表された動きで、分散型金融で最も活発なパーペチュアル先物取引プラットフォームの一つにおけるステーブルコインの運用方法を再編成するものだ。AQAv2と呼ばれる新しいフレームワークの一環であるこの取り決めは、Hyperliquid上でこれまで断片的だったステーブルコインの管理体制を統合する。
なぜステーブルコインの管理体制に抜本的な見直しが必要だったのか
パーペチュアル先物取引に特化して構築されたレイヤー1ブロックチェーンであるHyperliquidでは、USDCが複数のチャネルを通じて発行され、準備金を調整する単一の主体が存在しなかった。これにより非効率が生じていた。つまり、異なる流動性プロファイルを持つ異なるプールが存在し、トレーダーがスムーズに資金を移動するのが困難になっていたのだ。AQAv2の下では、Coinbaseがその役割を引き継ぎ、供給を一元化し、プラットフォーム上のUSDC準備金の単一の管理ポイントを確保する。
AQAv2が実際に変えること
このフレームワークは、単にCoinbaseを準備金管理者に指名するだけではない。Hyperliquid上でのステーブルコインのミント、バーン、デプロイに関するルールを定めている。Coinbaseは、トレーダーや流動性プロバイダーからの需要に基づいて、USDCの供給を増減するタイミングを決定する。これにより、複数のプレイヤーが統一された戦略なしに発行に影響を与えることができた以前のシステムが置き換えられる。USDCの背後にある企業であるCircleは、引き続きクロスチェーンインフラを担当する。つまり、EthereumやSolanaからHyperliquidのネットワークにコインを移す役割だ。
Hyperliquid上のUSDHの終焉
HyperliquidのネイティブステーブルコインであるUSDHは、この移行の一環として廃止されつつある。USDHはこれまで取引ペアや担保としてUSDCと併用されてきたが、単一の専門的に管理されたUSDC準備金への移行により、その必要性はなくなる。USDHを保有するユーザーは、サンセット期間が終了する前にUSDCまたは他の資産に変換する必要がある。Hyperliquidはまだ具体的な期限を発表していないが、廃止プロセスは進行中である。
レバレッジド・パーペチュアルを利用する数千人のトレーダーにとって、この変更はUSDCの入出金時の手間を減らすはずだ。複数のブリッジルートや断片的な流動性に対処する代わりに、Coinbaseのバランスシートによって支えられた単一の準備金プールが存在する。これにより、供給が市場の単一のビューで管理されるため、大口取引におけるスリッページのリスクも軽減される可能性がある。このプラットフォームは毎月数十億ドル規模の取引量を処理しているため、資本効率のわずかな改善でも重要である。
今後のステップと未解決の課題
CoinbaseはAQAv2の下で直ちにUSDCのデプロイを開始するが、USDHの完全な段階的廃止を含む完全な移行には数週間を要する。トレーダーは、USDHのサポートがいつ終了するか、また保有資産をどのように交換するかについて、Hyperliquidからの発表に注意する必要がある。より大きな疑問は、他のDeFiチェーンが同様のフレームワークを採用するかどうかである。AQAv2が意図したとおりに機能すれば、Coinbaseのような中央集権的なステーブルコイン発行体が分散型取引所とどのように統合するかのテンプレートとなり得る。
